債券基金：起碼比把錢放銀行強  

央視國際 (2002年09月09日 17:14)

　　南方日報消息：南方寶元債券型基金的推出以及華夏債券基金的即將正式發售，註定將成為中國債券市場發展中的標誌性事件。由此，場外債券市場的大門終於向非金融機構及個人投資者敞開。　

　　國債基準利率作用未充分發揮

　　我國債券市場的發展可謂一波三折，從最初的實物券櫃臺市場起步，經歷了交易所債券市場主導時期的繁榮與衰弱，最終發展到今天以銀行間債券市場為主導，交易所債券市場和憑證式國債市場為補充的三個市場並立的局面。即便如此，我國債券市場的發展仍處於起步階段，國債的基準利率作用遠未充分發揮。

　　市場交易主體單一，是現今我國債市存在的主要問題。與交易所債券市場相比，銀行間債券市場具有交易成本低、價格不易受股市影響的優點。但由於個人和非金融機構無法進入，因而大大限制了銀行間債券市場的覆蓋面，這也決定了其所形成的債券收益率曲線不可能成為全社會的利率基準。而憑證式國債的品種有限，且不能流通，無法充分滿足個人和企業投資者日益增長的理財需求。因此，建立覆蓋全社會各類投資者的統一債券市場成為債市發展的主要議題。

　　有助於推動利率市場化

　　而債券基金的出現，使個人和企業可以通過間接的通道進入銀行間債券交易市場。對個人來説，債券在安全性的基礎上具有一定的收益性，是改善個人金融資産結構的重要投資手段。尤其在目前股市風險凸現的情況下，債券市場較高的安全性顯得彌足珍貴。個人購買債券基金，可以得到專業的債券投資服務，更可享受銀行間債券市場機構間大宗交易節約成本的好處。而對於企業來説，債券基金安全性高、流動性強，可以隨時申購或贖回，因此投資于債券基金能夠在保證資金安全的基礎上，得到比銀行利息更高的收益，因而便於企業加強現金管理。另外，債券基金將個人債券投資轉化為機構投資，對債市培養理性機構投資者有著長遠的意義。

　　債券基金設立的另一個重要作用是能提高國債收益率曲線的代表性，促進利率市場化。在發達國家中，中長期存貸款利率是銀行參考債券市場的中長期債券收益率水平確定的，而債券收益率水平則由整個市場的供求狀況決定。債券基金的出現，使債券收益率曲線有可能代表社會所有投資者對利率水平的判斷，對推動我國利率市場化有著深遠的影響。

　　風險及收益需客觀看待

　　雖然投資債券基金的風險較小，但並不能完全忽視風險的存在。債券市場對銀行利率的變化極為敏感，目前債市的火爆與較低的利率水平不無關係。我國是發展中國家，從長期來看，對資金的需求將不斷加大，同時不能完全排除通貨膨脹水平提高的可能性，這些都將成為影響利率提升的潛在因素。其次，我們還不能忽視，目前債券市場容量較小，基本處於供不應求的局面，債券收益率不斷下降並接近銀行同期存款利率水平；由於中長期債券普遍採用固定利率來降低融資成本，而利率存在走高可能，投資者的風險也相應加大。另外，目前我國債券市場流動性不強，機構投資者的購買意圖也較為雷同，如果利率提高，各機構大規模減持債券比較困難。

　　針對投資債券的風險，國泰君安證券投資部負責人周理先生認為，風險的存在是正常的，任何投資都會有風險，關鍵還看如何控制。而對待通貨膨脹更需持一種比較客觀的態度，雖然中國過去出現過經濟過熱、通貨膨脹率較高的時期，但隨著近幾年的不斷調整，通貨膨脹已經處在一個長期較低的水平。對於債市流動性不強的問題，周先生表示，培養機構投資者和培養市場不能割裂開來，機構投資者的增加必然會促進債券市場的理性發展，但同時也需要循序漸進。

　　除風險問題外，更為廣大投資者關心的是投資債券基金是否能獲得較高的收益。對此，有關業內人士提醒廣大投資者，投資債券基金更應該看重的是其作為儲蓄替代品的高安全性，不宜抱有過高的期望值。但該業內人士不排除債券基金取得較高收益的可能性，目前有跡象表明，國家加大了企業債券的發放力度，企業債券市場已經啟動，而債券基金對企業債券的發行和流通會起到推動作用，二者相互影響，將共同改善整個債券市場的大環境。

　　南方寶元債券基金雖然是第一隻債券型基金，但仍有不超過３５％的部分投資于股票市場，考慮到普通證券基金也需要保持一定的債券投資比例，因此我們可以把這只債券型基金看作是證券基金調整了投資比例。９月１６日，首只純債券型基金華夏債券基金正式發售，必將大大加強債券基金的市場影響。

責編：楊潔