評級觀點

　　經聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)評定，海航商業控股有限公司(以下簡稱“公司”)擬發行的2012年度第一期短期融資券的信用級別為A-1。基於對公司主體長期信用以及本期短期融資券償還能力的綜合分析，聯合資信認為，本期短期融資券到期不能償還的風險低。

　　優勢

　　1.公司現有商業佈局主要集中在陜西省，區域內品牌知名度較高，網絡佈局優勢明顯。

　　2.公司股東海航集團有限公司實力較強，2011年6月海航集團先後向公司注資13億元，給予公司有力支持。

　　3.公司現金類資産和經營性現金流對本期短期融資券覆蓋程度較高。

　　關注

　　1.商業零售行業競爭激烈，整體利潤水平偏低。

　　2.公司近幾年債務規模快速擴張，債務負擔加重，且債務結構不盡合理。

　　3.公司對外擔保金額較大，擔保比率較高，存在一定的或有負債風險。

　　4.本期短期融資券的發行對公司現有債務影響較大。(聯合資信：肖雪 仲大偉)

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