政策依舊偏緊但有望向觀察期轉變。高房價松動並下降的趨勢還沒有形成,短期內政策依舊偏緊,進一步針對房地産調控政策的邊際效用減弱,但針對通脹的各項緊縮性政策仍會造成負面影響。經濟增長、地方財政對於房地産的依賴使得調控政策進入相機抉擇觀察期的趨勢漸漸明朗。

　　房企資金鏈緊張但分化現象嚴重。靜態償債能力指標不能説明問題,四季度供需失衡剪刀差擴大,庫存將衝擊資金鏈;當前房企自籌融資能否化解資金緊張不容樂觀;大型房企資金鏈問題較小,小型房企次之,中型房企受影響較大。

　　四季度仍處於向下行周期轉變的過渡階段。保障房和二三四線城市房地産發展掩蓋不了行業景氣度下行將會出現的趨勢,四季度驅使高房價持續的內外因素依舊在起作用,短期內高房價、低成交量將持續,四季度處於向下行周期轉變的過渡階段。

　　投資策略:當前銷售和庫存壓力、資金鏈問題增加了市場對於行業未來業績增長的擔憂,內外部經濟走勢的不確定性可能將惡化所有強周期行業的盈利前景,行業估值中樞存在進一步下移的可能性,短期內行業缺乏催化因素,維持行業同步大市的機會。推薦萬科A、保利地産等前期超跌,推行高速周轉、合理定價、以降價換成交量的龍頭房企,回避前期快速擴張可能將受到資金鏈困擾以及産品結構以高端為主難以適應市場需求的中型上市房企;上半年政策面和資金面的結構性利好全部偏向保障房,四季度將出臺2012年保障房建設的一系列指示,推薦具有大規模、低成本融資優勢、區域優勢的首開股份。