中小企業成中國IPO主力 深圳上市公司數超上海

■上市公司數目包括深圳中小企業板及深圳創業板年份

■2010年首次上市公司的全面攤薄市盈率 市盈率

　　“虎是百獸之王，兔喜歡跳一跳。”昨天，普華永道北京主管合夥人封和平用中國傳統的生肖年份作比中國2010年（虎年）和2011年（兔年）IPO情況。由於未來出現大型企業IPO的可能性不大，普華永道方面預計，2011年滬深股市上市企業整體融資金額相比歷史最高水平有所回落。

　　今年中國仍將領跑全球IPO

　　昨天，在“IPO市場2010年回顧及2011年展望”新聞發佈會上，記者了解到，剛剛結束的2010年中，中國滬深股市IPO349宗，融資總額達到4783億元，遙遙領先全球其他市場。

　　據預測，今年新股發行將達到320宗，其中30宗在上海A股發行，其他290宗將在深圳中小企業板及創業板發行，融資總額預計仍可超過4000億人民幣。

　　值得關注的是，中國IPO全球領先，股指表現卻全球最慘澹。對此，普華永道認為，兩者之間沒有必然聯絡。中國股市表現不佳與宏觀經濟、中國的金融政策有關，不過更主要的原因是心理因素，並認為股指從過去的6000多點下跌到現在，人們的投資心態是主導因素。

　　深圳上市公司數首超上海

　　2010年，與歷史不同，深圳成為中國IPO支柱，全球最吸引眼球的市場。普華永道中國主管合夥人林怡仲表示：“縱觀全年IPO的一個亮點是中小企業板和創業板的融資表現，這在近幾年還是首次出現。”

　　去年，深圳A股IPO無論是數量還是融資額，都遠超上海，而且深圳A股上市公司數量有史以來首次超過上海。

　　林怡仲稱，“我國創業板逐漸成熟對我國國民經濟發展、經濟轉型意義重大”。之所以如此判斷，是因為政府將科技進步和創新作為加快轉變經濟發展方式的重要支撐。

　　中小企業自此成IPO主力

　　“隨着中國巨無霸型企業上市的基本完成，中小企業成為IPO主角，”封和平判斷，“未來將是中小企業唱主角”。

　　事實上，縱觀上海和深圳A股IPO可以發現，中小企業正成為IPO支柱。深圳A股IPO的表現只是例證之一，即便在上海A股，IPO平均融資額也從去年的139億元減少為69億元，其中融資金額超過100億元的公司數量減少。

　　對此，封和平解釋，隨着四大銀行之一的農行作為最後一家在去年完成上市，包括金融、能源、電訊領域的巨無霸上市潮基本結束，相信未來幾年，高科技、高成長型的中小企業將成資本市場生力軍。

　　中國股市“三高”症持續不退燒

　　去年，中國A股市場“三高”症表現明顯，所謂“三高”症即高市盈率、高發行價以及高集資額。記者對比全球各地市場的首次上市公司的全面攤薄市盈率發現，中國香港、美國、歐洲等成熟市場，2010年IPO市盈率集中在20-40倍，而中國集中在40-60倍。

　　統計數據顯示，去年，中國滬深兩市IPO349宗中，158宗市盈率在40-60倍，105宗市盈率達60-80倍，甚至還有27宗達80-100倍。

　　對此，封和平解釋，高市盈率、高發行價在中國滬深兩地IPO中表現明顯，主要因中國資金充裕、投資渠道少、中國企業增長前景樂觀等，因為中國的投資者主要將股市作為第一投資渠道。相信隨着時間的推移，這一問題會逐步解決。

　　事實上，記者了解到，中國滬深兩地IPO的“三高”症，已經開始呈現“惡果”，其中之一，就是中國企業到海外IPO時，定價太高，難以得到國際投資者支持，結果IPO在已經發佈招股説明書後，遭遇國際投資者給出的低定價選擇暫停。

　　創業板公司造假問題受關注

　　值得關注的是，去年中國IPO高市盈率集中在深圳，市盈率達80-100倍的27宗IPO就全部發生在深圳。而且去年深圳創業板上市企業中“造假、粉飾財務報告”等問題開始被人們關注。

　　對此，封和平稱，無論是納斯達克還是香港創業板，都經歷了大浪淘沙的過程，“淘去沙子才看到金子”。他稱，創業板才剛剛出現一年多，未來很長一段時間都在優勝劣汰。

　　此外，普華永道方面表示，這不僅僅是創業板的問題，即便看上海A股，前10年上市公司中粉飾財務報告的現象也比最近10年多，而最近5年已很少有公司因財務造假被查處。相信隨着監管水平的提高，發行審核越來越嚴等外部監督越來越強，造假會越來越難，創業板上市公司生命力會越來越強。

　　本報記者張艷