國有股産權不明 大連熱電整體上市仍是浮雲？

　　大連熱電(600719.SH)近期成了資本市場上的明星。

　　從11月1日開始，該股從9.5元起步，12月2日最高漲至13.99元，一月之間漲幅高達42.6%，而同期大盤卻下跌6.8%。

　　如此表現來源於大連熱電即將整體上市的傳言。

　　大連熱電三季報顯示，王亞偉的華夏大盤和華夏策略分別建倉大連熱電300萬股和150萬股。考慮到王亞偉挖掘重組股的能力，市場認為大連熱電整體上市的傳言並非空穴來風，大連熱電股價一路飛漲。

　　但經記者調查發現，目前大連熱電與母公司大連熱電集團（以下簡稱熱電集團）存在國有股産權歸屬不清問題，在理清之前，其整體上市仍存在不確定性。

　　歷史遺留問題

　　大連熱電三季報顯示，今年前三季虧損1790.36萬元，每股收益錄得負0.089元，低於半年報的0.11元。

　　在業績沒有好轉的背景下，大連熱電走勢遠好於大盤，也好於同一板塊的其他股票，顯然有其他原因。

　　事實上，自2009年大連熱電大股東股權被劃轉至大連裝備製造投資有限公司後，市場就不斷有其重組傳聞。今年10月26日，遼寧省在大連市召開“全省國有企業上市工作會議”，旨在推進該省省內國企上市。隨後，市場再次傳出大連熱電即將整體上市。

　　而二級市場上，大連熱電股價也因整體上市傳言而風光無限。

　　但有投行知情人士對記者表示，大連熱電短期內難以整體上市，原因在於其與大連熱電的母公司——熱電集團存在歷史遺留問題。

　　大連熱電招股説明書顯示，1996年大連熱電上市時，大連熱電的國家股由當時的大連國資局持有，大連國資局授權熱電集團管理。當時的熱電集團依據受託管理協議，將大連熱電的國家股相關權益納入自身的合併財務報表。

　　2000年1月6日，經大連市人民政府批准，原熱電集團、大連春海熱電有限公司、大連香海熱電有限公司合併組建成立了大連市熱電集團有限公司。

　　組建新公司時，大連市國資局以所持大連熱電股權及熱電集團的凈資産作為出資，出資額為20524.19萬元，出資比例為45.15%；大連市建設投資公司出資額為17954.73萬元，出資比例為39.19%，大連市房地産經營公司出資3982.53萬元，出資比例為8.76%，大連太陽雨現代農業園區有限公司出資3000萬元，出資比例為6.6%。

　　然而，在組建新集團公司過程中，其相關程序沒有完全走完，合併過程存在瑕疵。而這為如今公司的整體上市增加了不小的困難。

　　上述投行人士告訴記者，當時上市公司國有股監管的配套文件並不健全，致使原大連市國資局在熱電集團組建過程中，大連國資局所持熱電集團國有股沒有在原國家國資局、證監會、上交所及中登上海分公司履行完手續，完成登記過戶工作。

　　“從法律意義上來説，目前大連熱電國有股仍由大連市國資局持有，與熱電集團無關。由此，此前熱電集團合併財務報表的法律依據站不住腳，存在資産不實的嫌疑。”

　　“市場傳言大連熱電集團整體上市，但該公司的近半資産權屬不清晰、存在法律瑕疵，如何能整體上市？”上述人士稱。

　　整體上市障礙

　　大連熱電要想整體上市，只有加緊理順股權關係。

　　上述人士告訴記者，除了大連市國資委將其持有的大連熱電股票變更到熱電集團名下，使集團與上市公司之建構起法律上的控股關係外，沒有什麼太好的辦法。

　　但此種做法目前存在障礙。

　　按照國務院國資委的規定，國有資産的無償劃轉必須是純國有對純國有，但根據記者調查，目前熱電集團股東中存在非國有法人公司。

　　通過對大連熱電歷年年報的梳理，記者發現熱電集團的股東中有一家名叫“太陽雨現代化農業産業園區有限公司”（以下簡稱太陽雨現代化農業）的股東，其持有大連熱電集團有限公司6.6%股權。

　　根據記者查證，該公司為非國有企業，其在大連市國資委網站的國有企業名單中並沒出現。上述投行人士向記者介紹説，當初非國有的太陽雨現代化農業由於持有其中一家電廠的股權，因此在組建新公司時，進入了熱電集團的股東名單之中。

　　而大連熱電集團有限公司要想整體上市，投行人士認為，目前出路只有兩條。一是將太陽雨現代化農業這樣的非國有法人排除出去，或者國務院國資委對此情況特批，將當年沒有做完的事情做完。

　　而無論哪一種做法，都存在不確定性，而且需要花費不少時間。在這些資産關係沒有理順之前，大連熱電的整體上市仍是浮雲。