落實“長牙帶刺” 塑造資本市場新生態

　　新年新氣象。資本市場全面深化改革紮實推進，資本市場防風險、強監管、促發展各項工作也在持續加碼。隨著新“國九條”出臺和資本市場“1+N”政策體系逐步落地，監管層突出強本強基、嚴監嚴管，始終堅持“長牙帶刺”，以強有力的行政執法工作護航資本市場高質量發展。業內專家認為，更加嚴格、精準、有效監管，推動了資本市場從高速發展向高質量發展轉型，促進了市場健康發展，市場生態進一步好轉。2025年，嚴監管的態勢將持續，著力提升監管效能，完善強監管防風險的制度機制，多舉措強化投資者保護質效。

　　全面落實“零容忍” 監管“長牙帶刺”

　　近年來，“嚴監管”和“零容忍”已成為資本市場的關鍵詞，打擊證券違法活動工作不斷加碼。同花順數據顯示，包括行政處罰決定書和行政監管措施決定書在內，2024年，證監會和各地證監局共開出了368份“罰單”（包括行政處罰和行政監管措施），較2023年同比增長30%。根據證監會數據，針對上市公司財務造假頑疾，2024年前10個月證監會查辦相關案件658件，罰沒款金額110億元，超過2023年全年。

　　“資本市場的監管呈現了更加嚴格、精準、有效的特點。”南開大學金融發展研究院院長田利輝也表示，隨著科技手段的應用，監管部門能夠更及時地監測市場動態，對違規行為做出快速反應。市場生態方面，信息披露質量提升，市場主體之間的競爭也日趨規範有序。這些政策變化推動了資本市場從高速發展向高質量發展轉型，提升了市場透明度與公平性，吸引更多中長期資金入市。

　　隨著新“國九條”出臺和資本市場“1+N”政策體系逐步落地，落實強監管防風險相關要求的各項工作也在不斷加碼。尤其是2024年以來，證監會紮實推動新“國九條”落實落地，始終堅持“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治並舉，“零容忍”打擊證券違法活動工作。

　　中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍認為，總體來看，近年來資本市場監管呈現出越來越趨嚴的特點。尤其是2024年，對於資本市場的功能定位開始有了更加全面完整和系統的認識，一系列涉及到資本市場長遠發展的基礎性制度建設不斷完善或充實，以新“國九條”為核心建立起來資本市場“1+N”政策體系，嚴監管成為資本市場的一大特色。

　　嚴監管信號不斷釋放 制度建設持續加強

　　資本市場的進一步全面深化改革離不開法治建設及強有力的執法監管，強監管、防風險、促高質量發展已成為資本市場進一步全面深化改革的主線，嚴監管信號持續釋放，資本市場“零容忍”制度建設也在不斷加強。

　　2024年4月，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即“新‘國九條’”），提出以強監管、防風險、促高質量發展為主線，更好發揮資本市場功能作用，推進金融強國建設，服務中國式現代化大局。新“國九條”提出必須全面加強監管、有效防範化解風險，穩為基調、嚴字當頭，確保監管“長牙帶刺”、有棱有角；必須始終堅持市場化法治化原則，突出目標導向、問題導向，進一步全面深化資本市場改革，統籌好開放和安全。

　　“法治可以説是資本市場的‘護欄’，資本市場法治化是確保市場公平、公正、透明運行的基石，對於維護投資者權益、防範金融風險、促進市場健康穩定發展具有不可替代的作用。”上海明倫律師事務所律師王智斌認為，完善的法治和有效的監管，能夠為資本市場提供更加穩定和可預期的環境，增強市場主體的信心，促進資本形成和有效配置，進而推動經濟社會高質量發展。

　　近年來我國資本市場“零容忍”制度建設層面動作不斷，發佈了一系列制度規則，包括嚴把發行上市入口關，加強現金分紅、股份減持、量化交易等方面監管，督促行業機構履職盡責，充分體現了保護投資者的鮮明導向。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，近年我國資本市場監管的特點就是嚴監管，從源頭上嚴格把關，提高整體上市公司質量，對於違法違規行為進行及時處理或處罰，同時根據市場出現的新情況來調整監管的重點領域，從而保障市場長期健康發展。我國市場生態也發生了很大的變化，上市公司紛紛用現金分紅以及股票回購來提振投資者的信心，違規減持的行為大大減少，也使得上市公司大股東更注重企業的基本面，保護投資者利益。

　　著力提升監管效能 塑造資本市場新生態

　　進入2025年，資本市場進一步全面深化改革已箭在弦上，隨著防風險、強監管、促高質量發展的各項工作一體推進，資本市場監管的重點也已劃定，將著力提升監管效能，完善強監管防風險的制度機制，多舉措強化投資者保護質效。

　　“2025年A股市場監管可能會繼續加強對於違法違規行為的打擊力度，完善多層次資本市場體系，並且可能引入更多國際最佳實踐以提高市場國際化水平。”田利輝表示，為全面深化資本市場改革，塑造良好的市場生態，未來的監管還需強化法規制度建設，確保法律法規與時俱進，適應市場發展的新需求；提升監管技術與能力，利用大數據、人工智慧等現代信息技術提高監管效率；加強跨境監管合作，應對金融市場日益增長的國際化挑戰；推動投資者教育，提高公眾的投資知識水平，鼓勵理性投資；持續優化市場結構，支持實體經濟發展，引導資金流向符合國家戰略導向的重點領域。

　　楊德龍也認為，2025年資本市場還會繼續呈現嚴格監管的趨勢，同時也會針對一些新情況及時調整監管方向和監管手段。要塑造良好的市場生態資源，還要重點對一些違法違規行為造成投資者損失的建立賠償機制，進一步完善集體訴訟制度，讓利益受到損害的投資者獲得相應補償，對違法違規行為造成震懾，這是推動我國資本市場走向成熟的重要方面。

　　趙錫軍則表示，隨著資本市場全面深化改革的不斷推進，資本市場制度建設將進一步完善，相關改革措施和改革方案會進一步推進、落實，其效果也會在2025年進一步顯現。特別是聚焦投融資協調發展方面的改革會進一步加快，並進一步支持新質生産力發展。因此嚴格、專業化和完善的監管就尤為重要，良好的法治環境和嚴格的監管將為資本市場健康平穩運行提供優質基礎。