財經新觀察|貨幣政策時隔14年重回“適度寬鬆” 釋放哪些信號？

12月9日，中央政治局召開會議，分析研究2025年經濟工作。針對貨幣政策，會議提出明年要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

梳理近20餘年來我國的貨幣政策可以發現，貨幣政策基調由緊到松依次可劃分為“從緊”、“穩健”、“適度寬鬆”等數個區間。值得關注的是，我國上一次使用“適度寬鬆”來表述貨幣政策是在2010年。從2011年起，我國貨幣政策一直維持“穩健”的總基調，本次調整係14年年來的首次。

對此，上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛在接受央視網財經頻道採訪時表示，相比“穩健”基調，“適度寬鬆”允許更大力度地運用總量、價格和結構性貨幣政策工具，向市場注入充足的流動性，推動實際利率顯著下降。

相比“寬鬆”基調，“適度寬鬆”又更加注重政策力度的適度性，避免“大水漫灌”式的流動性過剩，防止引發嚴重通脹或資産泡沫等後遺症。

相比當前“穩健”但實際偏松的政策基調，“適度寬鬆”能夠向市場發出更加清晰、明確的政策信號，使市場各方更好地理解政策意圖，形成一致性預期。

曾剛指出，在當前社會經濟運行中，適度寬鬆的貨幣政策能夠緩解需求不足和經濟下行壓力。通過增加貨幣供應量和降低利率，可以有效刺激消費和投資需求，推動經濟回暖。通過降低融資成本和增加信貸支持，可以幫助企業渡過難關，促進實體經濟復蘇。

與此同時，適度寬鬆的貨幣政策與財政政策形成“雙松”組合，增強逆週期調節效果，有助於改善善市場預期，提振信心。當前市場預期普遍偏弱，“適度寬鬆”政策基調的調整可以向市場傳遞明確的寬鬆信號，增強企業和居民對經濟復蘇的信心，推動經濟活動回升。

曾剛表示，在適度寬鬆的貨幣政策基調下，未來我國可能採取降準、降息、結構性工具優化等多種措施，重點支持經濟復蘇和結構調整。他預計，在今年底或明年初實施一次性較大幅度的降息。

結構性工具方面，預計央行將繼續優化和擴展相關工具，支持綠色金融、普惠金融等重點領域，為我國經濟提供更強的逆週期調節支持，同時避免“大水漫灌”帶來的長期風險。

其中，碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、普惠養老專項再貸款等結構性工具將在今年底到期，未來可能追加新的額度。此外，可能下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率（如下調0.5個百分點），進一步支持綠色金融、普惠金融和養老金融等重點領域。

在曾剛看來，我國選擇在當前節點調整貨幣政策基調為“適度寬鬆”，是基於外部環境寬鬆、政策協同需求以及歷史經驗的綜合考量。這一調整有助於增強逆週期調節效果，提振市場信心，推動經濟復蘇，同時避免過度寬鬆可能帶來的風險。未來，貨幣政策仍將注重精準調控和風險防範，避免過度刺激帶來的長期隱患。（央視網記者 趙子牛）