財經新觀察丨美聯儲超預期降息，會産生何種影響？

央視網消息：北京時間9月19日淩晨，美國聯邦儲備委員會在結束了為期兩天的貨幣政策會議宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。

這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標誌著由貨幣政策緊縮週期向寬鬆週期的轉向。

美聯儲為何一反常態降息？將對新興市場有哪些影響？利好哪些行業？對此央視網專訪了中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員楊子榮博士進行解讀。

楊子榮博士畢業于武漢大學經濟與管理學院，曾在北京大學新結構經濟學研究院從事博士後工作。在《世界經濟》、《經濟學（季刊）》等核心期刊發表論文數十篇，多次獲得中國社會科學院優秀對策信息獎（對策研究類），主持多項國家級社科項目和中央部委課題。

央視網：美聯儲為何選擇在這個時間節點降息？

楊子榮：美聯儲的貨幣政策有兩大目標，即充分就業和穩定物價。在不同時期，美聯儲關注的目標重點有所不同。2022年以來，為抑制高通脹，美聯儲被迫持續大幅加息。目前，美國通脹率已大幅放緩，儘管宣佈抗通脹勝利還為時過早，但美聯儲對通脹回落至目標水平越來越有信心。與此同時，美國就業增長放緩，失業率明顯上升，美聯儲的貨幣政策目標逐漸向就業傾斜。因此，美聯儲的貨幣政策需要從加息週期轉向降息週期。

央視網：降50個基點，被市場認為超預期。您認為這樣操作背後的原因是什麼？

楊子榮：此前，市場曾預期美聯儲可能僅會降息25個基點，但最終美聯儲決定大幅降息50個基點，背後主要有三個方面的考量。

第一，就業數據走弱。2024年8月，美國失業率上升至4.2%，連續兩個月觸及薩姆法則。歷史經驗表明，1960年以來，美國共發生過9次衰退，每次都觸發了薩姆法則，這表明薩姆法則對美國經濟衰退預警的成功概率高達100%。因此，美聯儲希望通過預防式降息策略，提振消費和投資，維持就業的相對強勢。

第二，通脹持續向2%的政策目標回落。2024年8月，美國CPI同比上漲2.5%，核心CPI同比上漲3.2%，通脹壓力已得到極大程度的緩解，適度降息不至於推動通脹反彈。

第三，本次大幅降息存在“校準”內涵。美聯儲認為疫情對就業和通脹的影響階段已經結束，繼續維持“限制性”的高利率水平已不再合適，需要儘快邁向“中性”水平，從這個意義上來説，大幅降息是一次“校準”。此外，從事後來看，7月是一個比較合適的降息時點。但由於經濟數據公佈時間存在滯後，尤其是7月就業數據不及預期，以及美國勞工部對2023年4月至2024年3月期間新增非農就業數據大幅下修81.8萬個。因此，美聯儲此次大幅降息50個基點，也存有對7月未降息的“補償”。

央視網：美聯儲這次降息，將對包括中國在內的新興市場國家産生怎樣的影響？

楊子榮：美聯儲降息在一定程度上是利好信號。由於美國本輪經濟週期相對強勁，這使得美聯儲降息時點相對靠後，而美聯儲緊縮立場對其他國家産生了明顯的負面外溢影響。美聯儲降息，至少從三個方面利好包括中國在內的新興市場國家。一是推動國際資本從美國流向新興市場；二是新興市場在國際資本市場進行美元融資的成本趨於下降；三是在提振美國國內經濟的同時，也會增加美國從新興市場的進口需求。

但是，美聯儲降息也可能帶來負面外溢影響。首先，美聯儲未來降息路徑存在不確定性，這可能導致全球金融市場劇烈動蕩。當前美國通脹上行風險並未被完全消除，尤其是如果新領導人上任並對全球商品加徵關稅，這可能推高美國通脹，並限制美聯儲降息空間。其次，如果美國經濟硬著陸，即便美聯儲開啟降息週期，也無法抵消美國經濟衰退和金融動蕩對全球經濟金融運行帶來的負面衝擊。（央視網記者 張雷）