接棒金銀大漲，又一貴金屬漲幅翻倍

　　繼黃金、白銀相繼走出強勢上漲行情後，貴金屬漲勢“接力棒”傳遞至鉑金。

　　12月16日，國內鉑金期貨主力合約開盤延續衝高態勢，繼昨日（12月15日）盤中觸及上市以來首次漲停、單日大漲7%後，廣期所鉑金期貨最高觸及432元/克。

　　國際市場上，NYMEX鉑金期貨價格突破1862美元/盎司。截至目前，鉑金年內價格累計漲幅已達105%，遠超同期黃金63%的漲幅。

　　供需失衡疊加宏觀寬鬆預期下，鉑金成貴金屬市場“新晉領漲者”，上漲邏輯備受關注。

　　世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌對第一財經記者稱，與黃金相比，以鉑金、白銀為代表的“白色貴金屬”具備避險屬性的同時，與工業需求及全球能源轉型深度綁定，其價格邏輯已部分脫離傳統貴金屬框架，形成一定的綠色溢價。

　　三輪跳漲，鉑金價格年內翻倍

　　今年以來，NYMEX鉑金期貨價格累計上漲105%，是繼白銀後又一貴金屬實現翻倍上漲。

　　交易人士稱，這輪鉑金價格的漲勢受到多重因素的共同驅動，包括現貨供應持續收緊、新能源産業政策導向、地緣局勢變化。

　　從價格走勢看，11月以來，NYMEX鉑金期貨價格已累計上漲超15%。拉長周期看，國際鉑金價格在6月和9月經歷大幅上漲，漲幅分別達到28%、17%。

　　卓創資訊分析師黃加奇認為，這輪鉑金大漲並非一蹴而就，而是始於下半年並經歷了三個階段。

　　“第一階段（5-7月），鉑金供應危機初顯。受南非極端天氣、礦體老化及電力短缺等因素影響，全球鉑金一季度礦産供應量同比大幅下滑13%，至34噸的階段性低點，可交割貨源緊張推升價格；到了8月下旬～10月中旬，受到美聯儲開啟降息進程，疊加地緣風險事件，市場流動性寬鬆預期與避險情緒共同作用，進一步推漲鉑金價格。”黃加奇分析稱。

　　近期，中國鉑鈀期貨期權上市、歐洲燃油車禁令政策調整的討論，以及“十五五”規劃提到氫能關鍵定位，而鉑金作為氫燃料催化的首選催化劑，其利用價值更加凸顯。多重利好集中推動鉑金價格加速上行。

　　供需方面，全球範圍內，鉑金市場持續處於嚴重短缺狀態，根據WPIC最新統計，2025年全球鉑金市場預計將出現26.4噸的短缺，不過總需求預期也同比下降4%至244.8噸。

　　對於鉑金供應短缺，世界鉑金投資協會（WPIC）研究主管Edward Sterck分析，除了礦産供應端的結構性緊張，一系列因素催生了一場三方地緣性的實物鉑金爭奪，美國關稅政策擾動下市場持續囤積庫存、大量西遷的鉑金令倫敦市場供應吃緊；此外中國市場上新鉑金期貨，出於交割需求也不斷加大對實物貨源的吸納力度。這場 “拉鋸戰” 持續推高市場緊張情緒，也降低了市場供需狀況快速回歸寬鬆的可能性。

　　短期狂歡還是價值重估？

　　今年下半年以來，貴金屬與工業金屬價格集體大幅走強，黃金、白銀、鉑金價格紛紛迎來顯著上漲。

　　進入12月，降息再次成為貴金屬板塊的核心交易矛盾。

　　宏觀面上，中信期貨分析師王雨欣分析認為，短期內美聯儲將息預期給予鉑價上行驅動。鉑金供給集中度高導致擾動風險持續存在，需求在工業和投資端的帶動下將穩步擴張，同時“降息+軟着陸”組合將進一步放大遠期價格彈性。

　　那麼鉑金行情能否持續？

　　上述交易人士分析稱，鉑金上漲行情不僅是大宗商品的局部狂歡，更折射出全球資金對“去美元化”與新能源轉型的押注。短期來看，美聯儲降息節奏、地緣衝突及南非供應擾動仍是關鍵變量；中長期則需觀察氫能産業化進度及回收技術突破。

　　貴金屬生産及供應商賀利氏在最新發佈的《2026年貴金屬預測報告》指出，預計2026年鉑金市場仍然呈現供不應求的狀態，由於鉑金相對黃金更便宜，其在首飾市場的需求可能帶來新的需求增長點。

　　鄧偉斌進一步分析稱，特別是在全球碳中和進程持續深化的背景下，鉑金作為氫能産業鏈關鍵材料，其戰略價值與綠色屬性有望持續提升。業內也普遍認為，在傳統貴金屬資産之外納入鉑金等品種，有助於構建兼具前瞻性與抗風險能力的多元化組合，為投資者提供新的長期配置邏輯。

　　國內市場上，鄧偉斌進一步分析稱，自11月1日起中國停止執行鉑金進口增值稅即徵即退政策，短期內雖增加企業資金成本，但長遠看將推動市場從“政策驅動”向“市場驅動”轉型；此外11月27日廣州期貨交易所鉑、鈀期貨上市，將為産業鏈提供重要的風險管理工具，助力提升中國市場的價格發現能力與國際話語權。

　　金源期貨認為，短期來看，金銀多頭交易有些擁擠，有出現技術性回調的可能，而鉑鈀有望接棒金銀價格大漲。密切關注即將公佈的美國非農就業報告和零售數據，以從中尋找美聯儲政策走向的進一步線索。

　　機構建議，對於投資者而言，鉑金的高波動性要求更謹慎的倉位管理。