智庫觀點丨6月PMI仍處收縮區間，需激活市場自發創造需求動能

6月30日，國家統計局發佈了2024年6月製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數、綜合PMI産出指數。其中，製造業採購經理指數（PMI）為49.5%，與上月持平，仍處收縮區間。非製造業商務活動指數為50.5%，比上月下降0.6個百分點；綜合PMI産出指數為50.5%，比上月下降0.5個百分點，均高於臨界點。

6月PMI錄得數據為49.5%，連續2個月處於收縮區間，顯示當前經濟仍存下行壓力，有效需求不足仍是主要矛盾。

筆者認為，當前經濟外部環境不確定性明顯上升，內部有效需求仍然不足，企業及居民部門預期偏弱，故應繼續加大宏觀政策逆週期調控力度，用足用好超長期特別國債等擴張性財政政策，同時各地需避免出臺具備收縮效應的舉措，營造穩定可預期的政策與市場環境。

首先，從製造業採購經理調查指標體系的13個分類指數來看，製造業生産強于需求，外需延續走弱，價格偏弱運行。具體來看：

1、生産仍強于需求：生産端，6月PMI生産指數為50.6%，比上月下降0.2個百分點，高於臨界點；需求端，6月PMI新訂單指數為49.5%，比上月下降0.1個百分點，仍處於收縮區間。製造業已連續兩月處於需求收縮、供給擴張階段，經濟有效需求不足矛盾仍未緩解。

2、外需延續走弱：新出口訂單指數是出口的領先指標，6月新出口訂單指數為48.3%，與上月持平，仍處收縮區間。

筆者認為，當前外需回升受部分需求國高利率水平制約。5月美國CPI同比增長3.3%，雖低於4月的3.4%，但並未打消美聯儲對通脹的擔心。6月美聯儲議息會“點陣圖”顯示，預計年內僅降息一次（3月預期年內降息3次），而基準利率長期維持在5.25%-5.5%的較高水平，將對我國外需回升形成一定制約。外需回升斜率較緩則更需著力擴大國內需求，把恢復和擴大民企投資、居民消費擺在優先位置；

3、價格偏弱運行：主要原材料購進價格、出廠價格指數與PPI（上遊生産者價格指數）環比方向基本同步，6月主要原材料購進價格指數為51.7%，比上月下降5.2個百分點；出廠價格指數為47.9%，比上月下降2.5個百分點，跌回收縮區間。

其次，從企業層面來看，中小企業仍處收縮區間。大、中、小型企業PMI分別為50.1%、49.8%和47.4%，大型企業處於臨界點以上，但中、小型企業均低於臨界點，景氣水平長期較弱。

因中小企業中90%以上是民營企業，大量民營企業是外貿型企業或産業鏈終端産品主要面向外部需求，故在內需不足的環境下，代表私人部門體感的民企投資與居民消費實現回暖則更有賴於外需回升（傳導鏈條：外需—民企投資—居民就業—居民收入—居民消費—內需）。

今年以來，伴隨著美國等部分需求國進入補庫存階段，外需實現回升，但未來不確定性明顯上升。首先，如上文所述，因美國等需求國利率水平仍居高不下，補庫存力度或將受到制約；其次，從美國“新301關稅”及歐盟反補貼調查結果來看，西方對我國新興産業打壓遏制不斷升級，因加徵關稅預期所帶來的年內搶出口效應亦將逐步消退。

因當前經濟主要矛盾仍為內部有效需求不足，筆者建議，各地方各部門應將擴大內需作為下階段首要工作任務。

宏觀政策方面，用足用好超長期特別國債、地方專項債等擴張性財政政策；加速落地5000億元科技創新和技術改造再貸款、3000億元保障性住房再貸款等結構性貨幣政策工具。經濟工作方面，落實好《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》、《關於打造消費新場景培育消費新增長點的措施》等相關擴內需政策措施。

同時，進一步加強擴內需增量政策儲備研究，以促進民企投資與居民消費為政策資源最終落腳點，從而激活市場自發創造需求動能。(作者張奧平係經濟學家、新質未來研究院院長)