近階段以來，受助於美豆舊作供應緊俏以及惡劣天氣威脅南美新作産量，CBOT市場表現強勢且連續攀升，而國內豆粕現貨市場基本無視美豆反彈行情，沿海大部分油廠的豆粕價格進一步下調，貿易商低價拋售前期合同現象開始出現，來自畜禽養殖需求的疲軟以及南美大豆集中上市的利空嚴重影響著飼料廠商的備貨心態和節奏，養殖虧損及禽流感疫情也對飼料需求不利，多數企業回吐盈利、面臨資金回籠壓力，因而不斷壓低豆粕庫存水平，廣大廠商開始面臨全面脹庫，預計本週後期沿海油廠停機限産消化庫存的比重將持續增長。

　　隨著國內油廠開機率的進一步提高，以及終端需求疲軟、提貨速度遲緩，多數工廠豆粕庫存量不斷增加，一部分油廠已開始出現脹庫的現象，部分油廠或因豆粕庫存過大而被迫限産甚至停産，一些貿易商也面臨走貨困難局面，有消息稱局部貿易商前期3800元/噸的合同，目前以低於3600元/噸的價格在拋售，而個別工廠捆綁3、4月合同銷售，更加重市場看空氣氛。在上周以來美盤豆價持續上漲的背景下，部分工廠並未跟漲，甚至無視美豆漲幅，採取高報低走或下調價格以吸引採購。進入本週，天津、山東及華東多數工廠實際成交價已跌破3700元/噸關口。短期來看，南美新豆上市前，美豆舊作或仍將維持旺盛需求，但由於今年巴西大豆裝運節奏快於往年，因而三月中旬第一批巴西新作大豆就將運抵國內，後期供應壓力仍不容忽視，近月進口大豆的到港節奏仍是關鍵，尤其是在國內需求持續疲軟的背景下。

　　國內飼料廠商對節後的豆粕現貨走勢持續看空，一方面因南美創紀錄豐産大豆的供應壓力隨著巴西大豆上市節奏的加快而越發明顯，另一方面國內養殖需求形勢嚴峻，生豬養殖持續虧損導致部分飼企回吐盈利、資金回籠壓力陡增。各地終端採購方豆粕消耗節奏明顯放緩，持續入市採購意願不強、提貨積極性不高，總體顯現出需求疲軟給豆粕現貨帶來的壓力。截止2月25日，國內沿海主要地區油廠豆粕表觀總庫存量134.3萬噸，較上周增長77.52%，華北部分油廠為提高銷售量，3-4月捆綁合同價已降至3600元/噸，更加重市場看空氣氛。

　　本週以來，國內豆粕現貨市場基本無視美盤豆價的持續上漲行情，沿海大部分油廠普通蛋白豆粕價格承壓不斷下調，畜禽養殖需求疲軟、禽流感疫情以及油廠為刺激出貨、不斷調低價格等因素，嚴重影響終端採購方的備貨心態和節奏，多數地區飼料廠商不斷壓低豆粕庫存水平。而由於國內市場需求持續不佳，沿海油廠和貿易商面臨全面脹庫壓力，部分工廠開始允許買家移庫操作，預計後期油廠停機限産消化庫存的比重將持續增加。美盤豆價表現強勢持續攀升，主要是受助於美豆強勁的出口需求及南美天氣給産量帶來調整等因素，國內連盤走勢則明顯偏弱與外盤，但連粕近遠月合約價差則呈現持續縮小之態。一旦美豆期價滯漲回落，則豆粕現貨價格的下跌速度或將加快，國內終端採購方短期仍可保持逢低適量補庫的節奏。