目前豆粕期貨的技術面缺乏明晰的反彈信號，基本面也顯示短期內超跌反彈動能不足，下跌力度又受到美國財政危機化解、美國內河運輸受阻、我國終端企業逢低補庫等因素的限制，豆粕後期走勢將以弱勢振蕩為主。

　　南美天氣預期良好與美豆出口訂單被取消的消息相互呼應，疊加技術面超買的因素，導致豆粕期貨持續一個月的中級反彈宣告結束，大連市場豆粕主力合約價格下探3200元/噸的支撐，CBOT市場大豆主力合約價格更是跌破1400美分/蒲式耳的整數關口。

　　USDA報告恐小幅上調美豆庫存

　　USDA將於1月12日更新月度供需報告。日前，私人諮詢機構Informa Economics預估2012年美豆單産將進一步回升至40.1蒲式耳/英畝，産量也將由29.71億蒲式耳上調至30.4億蒲式耳。

　　與此同時，我國及海外其他地區取消進口2012/2013年度交貨的美豆的現象仍在持續。綜合12月下旬至今USDA發佈的出口訂單被取消和消息錯報的公告，我國已累計取消或推遲了130萬—150萬噸的近月船期。USDA的出口銷售週報顯示，美國2012/2013年度大豆出口銷售比例仍高於上年同期，但近期新增銷售速度明顯放緩。截至12月27日，美國2012/2013年度大豆出口新銷售45.18萬噸，遠低於前一週近100萬噸的水平，扣除取消的訂單，凈銷售43.49萬噸。此外，豆粕和豆油的出口銷售數量也有所下滑。

　　因壓榨利潤較好，2012年10月份和11月份美豆國內壓榨量均高於近年來的同期水平，這導致USDA在12月份報告中將美國2012/2013年度大豆國內壓榨量預估上調1000萬蒲式耳，但近期美國國內油粕價格回落，出口走弱，預計大豆壓榨量繼續上調的概率不大。美國油籽加工商協會NOPA將在1月14日公佈2012年12月份的大豆壓榨數據，較USDA月度報告滯後。每年12月份通常是美國國內的大豆壓榨高峰，1月份以後大豆壓榨量逐漸減少。因此2012年12月份美豆國內壓榨量可能繼續走高，但並不意味著年度壓榨需求繼續增加。

　　如果産量預估上調，美豆國內壓榨需求穩定，而出口預估削弱的話，USDA可能在1月份的報告中小幅上調美國2012/2013年度大豆期末庫存，從而令CBOT大豆市場繼續承壓。

　　我國豆粕現貨市場交投清淡

　　據天下糧倉統計，我國12月份大豆壓榨總量為557.583萬噸，較11月份的502.24萬噸增長11.01%，主要地區油廠豆粕庫存增減互現。隨著元旦假期的結束，1月上旬油廠開機率將逐步提高，有利於繼續緩解豆粕現貨供應偏緊的局面。需求方面，因禽畜集中出欄時間臨近，豆粕需求終端企業提貨速度放慢，部分庫存偏低的中小型飼料企業或有逢低補庫的意願，但豆粕遠期銷售價格仍在不斷下調，故現階段終端企業總體採購意願不強。在供求關係轉變的豆粕市場，短期內現貨價格或逐漸向期貨價格收斂。

　　阿根廷晴好天氣持續

　　過去兩周，阿根廷大豆主産區乾燥天氣居多，促進農戶加速播種，已播種的大豆幼苗亦從土壤過濕狀況改善和充足的光照中受益。布宜諾斯艾利斯穀物交易所稱，截至12月27日，阿根廷大豆播種率達到84.9%，追平去年同期水平，且核心主産區的大豆生長狀況大體較好。預計晴朗為主的良好天氣將持續至1月中下旬，為阿根廷大豆豐收打下基礎。

　　巴西大豆主産區未來兩周的天氣也將維持晴雨相間的較好預期，中北部馬托格羅索州重新迎來降雨過程，南部帕拉納州和南裏奧格蘭德州同樣雨水充沛。儘管南美大豆産量及出口量依然存在不確定性，但是短期內南美天氣難以成為豆類市場的炒作題材，南美豐收的預期不變。

　　總之，1月份的豆類市場缺乏有力的利多因素，上方壓力重重，不過美國財政懸崖危機的化解提振周邊市場，大宗商品中遠期需求改善的預期有所增強。在利空題材持續缺乏新意的情況下，連豆粕的下跌步伐將放緩。

　　（作者單位：永安期貨）