媒體稱增值稅轉型是提振股市的一劑猛藥

　　昨日晚間，１１月５日召開的國務院常務會議上研究部署的擴內需、促增長十大措施正式公佈。其中第九項措施就是：“在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔１２００億元。”　　增值稅的全面轉型是提振經濟的一大長期利好，力度大、影響廣、長期存續，而對於上市公司來説，不僅能夠通過對經濟的提振，改善企業的生存環境，更能夠直接減輕企業稅負，促進利潤的提升，這無疑是提振股市的一劑猛藥。　　增值稅轉型即是將我國現行的生産型增值稅轉為消費型增值稅，其主要表現在增值稅稅基的縮減，其核心內容是允許企業購進機器設備等固定資産的進項稅金可以在銷項稅金中抵扣。 　　要衡量增值稅由生産型轉為消費型對行業公司的影響，首先必須明確每年的新增固定資産價值如何估算。值得注意的是，如果直接用固定資産年末餘額減固定資産年初餘額替代固定資産增加值，將大大低估政策的實際影響，對所有上市公司而言，低估幅度約為１５０％。因此，不妨採用現金流量表中的“購建固定資産、無形資産和其他長期資産支付的現金”來估算。　　以單年的新增固定資産的進項稅額抵扣來估算對現金流量和凈利潤的累積影響為現金流和凈利潤增加的金額均相當於當期新增固定資産金額的１４．０２５％。分期看，增值稅轉型對企業凈利潤的影響比較均勻，第一年為當期新增固定資産金額的２．５５％，以後各期均為當期新增固定資産金額的１．２７５％。　　企業在每年都會新增一定的固定資産，因此，分期來看具有疊加效應，這也是增值稅轉型的真實效果。　　對凈利潤而言，第一年將增加單期新增的固定資産額的２．５５％，之後逐年上升，正面影響逐步加大，至第１０年為單期新增的固定資産額的１４．０２５％，之後保持恒定。　　如果以２００７年所有上市公司固定資産的平均增速為基礎，按新增固定資産增速和凈利潤增速不變計算，１０年中的凈利潤增幅逐漸增大，平均為８．２１％如果按上市公司凈利潤和新增固定資産增速分別為１０％或１５％測算，１０年中的凈利潤增幅逐漸增大，平均分別為６．６２％和６．０８％。　　在Ａ股中，現行增值稅覆蓋的所有行業都受益。但是，對現在尚未開徵增值稅的行業比如交通運輸、倉儲業、建築安裝業等，以後開徵的話將取消營業稅而改徵增值稅，這對利潤的影響目前還不確定，需要待具體的徵收辦法出臺而定。　　從大類行業來看，增值稅轉型對利潤增速影響最大的前八位的大類行業是：電力、煤氣及水的生産和供應業；石油、化學、塑膠、塑料金屬、非金屬；造紙、印刷；木材、傢具紡織、服裝、皮毛日用電子器具製造業；採掘業。　　從細分行業來看，增值稅轉型對利潤增速影響最大的前十位的細分行業是：煉油業金屬絲繩及其製品業；造紙業；陶瓷製品業木材加工及竹、藤、棕、草製品業；其他生物製品業乳製品製造業電力、蒸汽、熱水的生産和供應棉紡織業航空航天器。

責編：汪蛟龍