明年CPI或出現負增長 中國繼續降息幾率加大

　　最新公佈的9月宏觀經濟先行指標——官方製造業採購經理指數(PMI)比上月有所上升，這可能預示著經濟增長下行態勢趨於結束。但這一樂觀數據並未減少對中國經濟的悲觀預測，巴克萊資本、瑞銀集團均在其最新報告中下調了對中國GDP增幅的估計。與此同時，隨著物價水平的逐漸回落，經濟學家對通貨緊縮的擔憂開始出現。為應對這些趨勢，專家預測，基準貸款利率將在未來12個月內下調81個基點，存款利率則可能會被下調54個基點，而包括減稅在內的財政刺激措施也十分有必要。

　　樂觀數據

　　9月PMI回升 經濟增長下行態勢或趨結束

　　中國物流與採購聯合會昨日公佈,9月宏觀經濟先行指標——官方製造業採購經理指數(PMI)為51.2,比上月上升2.8，一改此前連續兩個月位於50下方的態勢。

　　製造業PMI指數在50以上反映經濟總體擴張,低於50則反映經濟衰退。該指數在7月和8月降至48.4的逾三年最低點。

　　分析師張立群認為,“9月份PMI回升,反映了中國經濟增長的回落可能不會很深”,預計經濟增長下行的態勢可能趨於結束。

　　9月PMI指數體系中,新訂單指數、生産指數升幅超過5個百分點,回歸到50%臨界點以上;新出口訂單指數穩中略升,但仍在50%以下。由於生産回升較多,但需求的回升相對滯後,産成品庫存指數上升為50.5%。

　　購進價格指數降幅達13.1個百分點,在連續三個月下降以後回落到50%以內。

　　悲觀預測

　　出口、投資增速下滑 經濟放緩跡象仍明顯

　　雖然9月份PMI指數反映了經濟增長走勢的樂觀跡象，但能否斷言經濟增長下行態勢結束還需要根據9月份的經濟增長數據作出最後判斷。不過，從目前來看，分析人士大多認為，經濟放緩跡象仍然比較明顯。

　　巴克萊資本中國研究主管彭雲生在其昨日發佈的中國經濟預測報告中將2009年的經濟增長預測從9.5%下調至9%，而2008年仍然維持在10%的水平。

　　彭雲生表示，第三季度出口增速的放緩及房地産市場投資減少都意味著中國經濟放緩的跡象在進入秋季後開始顯現。“我們估計，1至8月排除價格因素外的出口平均增長12.6%，而2007年達20.2%。此外，中國在主要發達經濟體中所佔市場份額的增長開始放緩，在某些地區甚至開始下降，顯示競爭力正在下降。”

　　彭雲生表示，儘管中國固定資産投資保持了良好的增長態勢，但排除價格上漲因素後的真實值卻出現了明顯的減少，尤其是佔固定資産投資總額25%之多的房地産投資增速從第二季度的34%下滑到7、8月份的17%，“隨著房價的繼續下降，固定資産投資很有可能將繼續下滑。”

　　瑞銀集團也將中國2009年GDP同比增幅預估由原先的8.8%調降至8%,這是該行在不到三個月的時間內第二次調降該預測。該行經濟學家汪濤將今年GDP增幅預測由10%下調至9.6%,“預期出口和房地産投資在未來數月裏增長將明顯放緩,但考慮到政府財政和貨幣政策舉措將刺激國內需求，會部分抵消外圍環境的負面衝擊。”

　　明年可能通貨緊縮

　　對於物價水平，瑞銀集團經濟學家汪濤預期，今年末中國居民消費價格指數(CPI)同比漲幅將降至4%,2009年全年CPI平均漲幅則為2.6%。

　　摩根大通中國區董事總經理龔方雄日前表示，明年1、2月份，如果食品價格不反彈，CPI預計將回落到2%~3%，而隨著全球商品價格的大幅下跌，明年5、6月份CPI有可能出現負增長。

　　北京大學中國經濟研究中心教授宋國青認為，從8月份到現在的情況來看，中國經濟可能將很快走向通貨緊縮。

　　北京航空航天大學教授任若恩認為，本輪通脹壓力主要不是由於總需求過高或者貨幣發行過多所導致的，緊縮貨幣沒有意義，反而可能損害實體經濟。真正要擔心的是經濟快速下滑以及通貨緊縮。如果不及時出臺有關措施，則經濟下滑的趨勢需要更大的力度和更長的時間才能挽救回來。

　　政策趨勢

　　未來12個月下調基準利率81個基點

　　巴克萊資本中國研究主管彭雲生表示，中國央行在未來12個月內將下調基準利率81個基點，而存款利率則可能會被下調54個基點，財政刺激措施也將繼續出臺，但政策出臺的速度和強度將依賴於國內和國際經濟狀況的最新變化。

　　巴克萊資本表示，中國的貨幣市場狀況事實上比通常所認為的要緊張得多，在過去幾年中，非銀行部門的融資條件不斷緊縮，而銀行貸款增量8月份達到了年內的最低水平。

　　央行上月15日出臺了降低利率和存款準備金率政策。彭雲生表示，“隨著金融市場和經濟狀況的最新演變，信貸控制的狀況將被大幅放鬆，基準利率在今年晚些時候將被進一步下調，如果貿易順差和資本凈流入進一步縮小的話，下調利率的可能將會更大。”

　　巴克萊資本還預計中國將出臺包括減稅和增加政府支出在內的財政刺激措施。“預計短期內將要把增值稅的徵稅方式從生産型轉變成消費型。這將幫助企業在購買設備和其他生産投入品時降低17.5%的成本，從而改善盈利狀況。”

　　央行行長周小川：

　　切實保持幣值穩定　促進就業和消費

　　央行行長周小川近日在一篇講話中表示,在實施金融宏觀調控和制定貨幣政策的過程中,重點是切實保持幣值穩定,更有效地推動就業,促進和支持消費增長;更好地維護金融穩定,促進國民經濟又好又快發展。

　　講話指出,央行要密切聯絡工作實際,關注和研究一些重要問題,包括轉變消費結構,重點是如何擴大消費內需。 （遊鋒華 金霽）

責編：馮曄