一月份CPI數據可能創新高 將考驗央行貨幣政策

　　一月CPI數據考驗央行貨幣政策

　　■本報記者 黃楊

　　南方地區惡劣的雨雪天氣導致的交通中斷、食品生産量下降，和1月、2月兩個傳統節日的節前消費刺激物價上漲，1月份的居民消費價格指數（CPI）很可能創出新高。

　　再加上1月份新增貸款8036億元創出歷史天量，著實考驗著我國宏觀調控部門的應變能力。

　　本月19日國家統計局公佈1月份CPI數據後，央行究竟會選擇加息還是提高存款準備金率？或者繼續保持目前的貨幣政策不變？

　　雪災凍害促農産品價格上漲

　　“數十年難遇的雪災，使白糖這樣的跨年度農作物的期貨價格紛紛上揚，我身邊的很多朋友都在摩拳擦掌準備抓住這波行情。”馮先生供職于一家期貨公司，他得意地對記者説。

　　與馮先生不同，南方地區農民的日子並不好過。由於低溫雨雪天氣發生範圍廣、降溫幅度大、持續時間較長。南方主要省區油菜、蔬菜、小麥、柑桔、茶葉等農作物凍害嚴重。這可能對今年主要農産品供給構成一定的影響，進而提高農産品價格的上漲預期。

　　農業部統計數據顯示，截至1月29日上午，湖南、貴州、江西、湖北、重慶等16省（區、市）因低溫凍害作物受災1．03億畝，其中成災5301萬畝，絕收1103萬畝。

　　對於這一突如其來的狀況，中信證券認為，此次雪災凍害對2008年糧食生産總體影響不大，但對油料作物和蔬菜生産可能造成較大影響。

　　國家發改委的監測數據顯示，1月份，36個大中城市豬肉、牛肉、羊肉和雞肉平均零售價環比分別上漲4．53％、9．51％、4．36％和1．81％；雞蛋平均零售價環比上漲0．28％；豆油、菜籽油和花生油平均零售價分別環比上漲9．14％、8．63％和4．81％；15種蔬菜平均零售價環比上漲5．21％。

　　美降息打壓中國加息空間？

　　距前一次降息僅短短的8天，美國聯邦儲備委員會1月30日再次大幅降息0．5個百分點，將聯邦基金利率由3．5％降至3％，為2005年6月以來的最低水平。如此節奏、幅度的降息自上個世紀80年代初以來還絕無僅有。與1月22日緊急降息後發佈的聲明大致相同，美聯儲仍暗示為繼續降息留出空間。

　　美聯儲的一系列動作表明，已經倒挂的中美利差將繼續擴大，人民幣升值預期有增無減。由於熱錢的大量流入可能導致央行大量投放基礎貨幣，從而加大國內通貨膨脹壓力，人們擔心，中國的加息空間縮窄。

　　“中美之間沒有直接的資金往來，因此短期看，利率的變化對兩個國家之間資金的變化影響不大。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍説：“更為重要的是，同美聯儲降息是為阻止經濟進一步下滑一樣，我國加息的著眼點是我國國內存在的問題。從某種意義上講，雪災的影響甚至勝於美聯儲降息。”

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾也認為，中國面對的通脹的影響，大於美國降息的影響，央行要界定通脹的程度，從而確定貨幣政策是否要繼續從緊。不排除央行繼續加息的可能。

　　“從緊”貨幣政策大考

　　美聯儲降息引起的一系列影響，加大了我國經濟的外部風險。雪災這一突發狀況，也考驗著我國從緊的貨幣政策。

　　中國人民銀行1月31日緊急下發《關於抗禦嚴重雨雪冰凍災害做好金融服務工作通知》，要求加大對抗災救災必要的信貸支持力度，儘快下達安排一季度分支機構貸款指導計劃，保證符合條件的貸款及時發放到位。同時，央行總行將緊急安排50億元支農再貸款，重點用於向重災區的中小金融機構發放支農救災小額貸款。央行分支機構要保證向轄區內受災地區發放貸款的必要的流動性。

　　新年伊始，雪災這一突發狀況，就造成了我國貨幣政策的鬆動。

　　但隨後央行的一系列動作，又打消了這種疑慮。

　　人民銀行14日在銀行間市場上發行了1950億元央行票據，創下近一年以來單次央票發行的最高紀錄。其中，3年期規模900億元，創下今年以來該品種最大的市場化發行量。央行同時進行了4期共1350億元的正回購操作，兩項合計共回收流行性3300億元。

　　加息還是上調存款準備金？

　　在一月CPI可能再創新高的預期下，我國“從緊”的貨幣政策何去何從？2007年，我國曾10次上調存款準備金率、6次加息，並在公開市場上進行了數額很大的對衝操作。那麼，CPI數據公佈後，央行又會選擇使用何種手段？

　　中國銀行最新研究報告認為，上半年央行應繼續加息一到兩次，將一年期存款利率提高到4．41％至4．68％。中國不應過於介意中美利差倒挂對中國利率政策的影響，因為熱錢涌入並不僅因利差倒挂，主要是看到人民幣升值和資産價格上漲的前景。

　　中金公司認為，存款準備金率提高，以及近期央行票據的大量發行和正回購的頻繁操作，其目的都是為了應對當前巨大的資金回籠壓力。由於2月份央行票據到期量較小，相對而言，3月份再次提高存款準備金率的概率更高。貿易順差增速放緩會降低進一步上調法定存款準備金率的必要性。預計2008年法定存款準備金率將提高至16．0％－16．5％。

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責編：王玉西