余永定： 警惕美總債務危機

　　不僅要關注某一種形式的債務，更要關注總債務。除非美國把總債務減下來，否則我們始終會面臨著由債務所導致的經濟衝擊

　　【《財經》記者 王延春】3月19日上午，中國發展高層論壇2011年會學術峰會在北京舉行。中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員余永定(專欄)表示，不僅要關注某一種形式的債務，更要關注總債務，因此，需要警惕美國債務的可持續性。“總而言之，除非美國把總債務減下來，否則我們始終會面臨著由債務所導致的危機衝擊。”

　　余永定表示，由於泡沫經濟崩潰，美國居民增加了儲蓄，所以美國私人部門債務餘額有所下降。但是，由於私營部門的去杠桿化，金融部門的去杠桿化，美國的經濟增長速度下降了。為了抵消由於去杠桿化造成的速度下降，美國政府採取了擴張性的經濟刺激政策，這種政策是有道理的，但是這種政策不可避免的也使美國公共債務急劇增長，美國的國債餘額達到GDP的90%，總債務達到了14萬億美元。

　　那麼，否有還有足夠的投資者願意繼續增持美國國債？余永定認為，由於美元是目前世界上唯一的、大家信任的國際儲備貨幣，大家仍願意購買美元資産，於是保持了美元的穩定，同時也使美國政府能夠得到債務融資。但是這種情況是不可持續的，經過了前一段美元升值，美國國債市場價格上升，最近，美國的國債市場又出現悲觀情緒，許多投資者認為，差不多長達30年所謂的美國國債市場的牛市將會結束。投資者對美國政府是否有能力償還債務産生了懷疑。

　　2008年次貸危機爆發前，全球經濟學家都關注全球不平衡，擔心美國外債太多，當時美國外債佔GDP的比例達到24%-25%，人們擔心這樣一種情況會導致“突然停止”，外資不再流入美國，使美國經濟陷入嚴重的危機。但現實與預想並不一致，最終發生的並不是美國對外債務危機，而是次貸危機。

　　為什麼經濟學家對當時美國經濟形勢的判斷出現偏差呢？余永定認為：“當時沒有關注美國總債務，而是把注意力放在了美國某一種形式的債務之上。”余永定指出，實際上2008年前後，美國的總債務，包括居民債務、政府債務、金融企業的債務達到了GDP的350%以上，而其中居民債務最終成為導致美國出現經濟危機的重要導火索。因此，不僅要關注某一種形式的債務，更要關注總債務。“各種不同形式的債務之間是會轉化的，這樣一種形式的債務好轉了，那樣一種形式債務可能會惡化。總而言之，除非美國把總債務減下來，那麼我們始終會面臨著由債務所導致的經濟衝擊。”

責編：李芮