專家解析：逐級放大、火上加油造成華爾街金融風暴愈演愈烈

　　主持人：華爾街金融風暴的發生到現在已經過去了6天時間，這6天裏我們看到，就在中國打出組合拳穩定市場的時候，國際上包括歐洲在內、日本、俄羅斯在內的各大央行也都在注入鉅資聯手重振市場信心，我們究竟應該如何看待這場風暴，又應該如何應對這場巨變，今天我們就請來了原全國人大常委會副委員長，著名經濟學家成思危先生，成老，歡迎來到我們節目。

　　成思危：謝謝。

　　主持人：成老，我想首先問問您，作為一個經濟學家你可能也注意到了最開始我們提到這場危機的時候，用的是危機，用的是次貸，那麼現在大家都在説金融風暴，那麼您是從什麼時候開始注意到這場演變成為風暴的這麼一個危機呢？

　　成思危：從去年4月2號美國新世紀金融中心申請破産保護的時候就開始使我感覺到可能會有些什麼問題，去年8月6號美國第10家叫美國住房貸款公司又申請了破産保護，所以我做了一點分析，那麼今年1月達沃斯這個成為一個熱點問題，我發表了一點意見，然後今年到現在國內外我講這個問題講了若干次，提出了我自己的一些觀點。

　　主持人：那麼您自己對這場風暴的看法，從過去到現在有沒有什麼重大的改變，我記得您曾經説過現在已經不再是次貸危機，變成一場信貸危機，我們究竟應該怎麼去理解次貸、信貸這兩個對於中國的消費者來説可能還有一些陌生的詞。

　　成思危：這個問題可能要這麼看，就是説次貸危機的發生大家都知道是銀行把貸款貸給不符合條件的人，所謂不符合條件就是信用記錄不佳，或者是還款能力比較差的，但是為什麼它肯貸，就是因為基於房地産價格所上升，如果它還不起房子收回來我賣的價錢可能更高一點，借款的人也敢借，為什麼呢，房子價格漲了我最多把房子賣掉，我還能多賣點錢，或者説我通過再融資，跟銀行再融資，這樣呢，還能夠得到更好的結果。

　　但是美國的銀行，美國金融體系是有它的特點的，銀行並沒有把這些全部砸在自己手裏，而是把它賣給投資銀行或者基金，把包賣給它們取得流動性，那麼投資銀行的基金就把它變成了所謂貸款抵押證券，住房貸款抵押證券，我們統稱MBS，是一種債權，同時又推出了五花八門的金融衍生物。

　　主持人：那這些金融衍生物您覺得發展到了今天，這種風暴究竟給美國帶來的損失有多大，我們目前看到的是5000億美金的這麼一個政府的拯救方案，20000多名員工從華爾街下崗，那麼到了最後您心中是不是有一個數字，也許美國政府需要拿出來多少錢。

　　成思危：這個鏈條還沒完呢，然後是保險公司，那麼這些為了取得信用保險，那麼這些基金有的投資者就跟保險公司聯絡，而且保險公司又買了一些這個MBS，所以這樣一個鏈條你可以看到，當這個房地産價格上升的時候，誰都沒問題，都高興，但是一旦房地産價格下降就産生兩點，一點我們叫做風險的逐級放大，美國8000多家銀行倒閉了，但是呢，投資銀行、投資基金、保險公司都受到牽連，這是一個。再一個就是火上加油，就是由於美國房地産下跌，風險逐漸傳遞，所以對衝基金、評級機構和媒體都是看空，甚至拋空，那麼這樣的話就造成了危機的火上加油。所以本來債券應該説是比股票風險低的多的東西，因為債券它是還本付息的，但是如果説這個投資者對發行債券的這些公司感到它不行了，它的股價大幅下降，懷疑它的償付能力，這個時候就會出現大問題，所以我總的歸納叫逐級放大、火上加油造成它愈演愈烈，這我原來説實話沒有估計到。

責編：史軍勝