理性看待雪災對Ａ股市場影響

　　股票市場風雲變幻，幾家歡喜幾家憂。我國南方大部分地區發生雪災之後，將對各個行業産生不同程度的影響，即使是同一行業因受災情況不同，也可能對不同上市公司産生迥然不同的影響。

　　雪災對煤炭和主流發電企業影響不大

　　此次雪災造成短期局部用煤緊張，但煤炭價的上漲主要發生在流通環節，生産企業的坑口價上漲並不明顯，雪災對煤炭上市企業的生産和銷售的影響有限，對全年業績的影響更小。對於中國神華、中煤能源、大同煤業、兗州煤業等大型煤礦來説，它們通常簽訂的都是大額合同單，價格和利潤早已鎖定。

　　雪災對煤炭生産企業短期業績影響基本為中性，生産地動力煤坑口價漲幅遠不及中轉地價格漲幅。２００８年１月底煤炭中轉地秦皇島港的大同優混煤價上漲幅度明顯，達到６５０元／噸，環比上漲１９％。港口價格上漲的最主要原因是雪災導致的直供電廠電煤庫存下降。目前流通環節的煤價上漲並沒有引發生産地煤價的同步上漲。１月底山西大同動力煤坑口價環比上漲１５元／噸，漲幅為４％；而山東、安徽、陜西等地的動力煤出廠價並沒有出現明顯上漲。

　　“雪災對主流發電企業發電量影響不大，從２００８年二季度開始電力行業投資機會逐漸顯現。”申銀萬國分析師余海分析説，服務華東區域為主的華能國際和國電電力基本沒有出現停機現象，對發電量影響不大；而服務華中區域為主的長江電力，由於是水力發電，並沒因為燃煤緊缺而受影響；而國投電力從２００７年下半年開始，服務雲南的曲靖電廠就開始面臨缺煤的困擾，該電廠基本是一半産能在發電，對發電量的影響比較大。投資者可買入長江電力、國電電力、華能國際、華電國際、粵電力等個股。雪災後的電網投資對輸變電設備製造行業具有一定影響，但是部分地區輸電線路重建主要涉及鐵塔、電纜等産品，深圳惠程、寶勝股份、南洋股份、中天科技等輸變電設備上市公司將受益。

　　此次大風雪導致的電網困境和由其導致的鐵路困境，凸顯出全國推行一張電網的危險。解決這一問題只能通過分佈式電源結構，而風電、太陽能等新能源將面臨新的機會。投資者可關注東方電氣、特變電工、許繼電氣、天威保變、金風科技、華儀電氣、湘電股份、思源電氣、置信電氣、平高電氣等個股。

　　交通運輸業幾家歡喜幾家愁

　　交通運輸業作為國民經濟的基礎行業，在此次局部地區雨雪災害中受到一定影響。從現在的形勢看，一月份甚至一季度，受大範圍降溫、降雪、凍雨等惡劣天氣影響，不少南方以經營公路收費為主的上市公司可能出現虧損，而視公司境況的不同，大雪的遺害有可能影響到全年業績或今後幾年的維護費用支出。現代投資、皖通高速、寧滬高速、贛粵高速、楚天高速等公司，因災區高速公路封閉導致上市公司收入減少，同時冰雪破壞路面導致今年或未來幾年維護費用大增。中原高速、山東高速、福建高速、深高速、粵高速等公司，１月份收入的減少相對有限，而且佔全年收入比重很小。

　　經營鐵路的上市公司只有大秦鐵路和廣深鐵路這兩家公司的運營路段都不經過災區，無論是客運還是貨運，主要是影響途經的線路，沒有太大的負面影響。廣深鐵路運營線路包括廣深城際鐵路和京廣線最南段的廣坪線。近期京廣線南段受阻，主要是對廣坪線的過境列車運營造成不利影響。大秦線運輸處於正常狀態，並且為了緩解近期電廠普遍缺煤的問題，大秦線２萬噸重載列車已由每天的２２列增加到３８列，預期大秦線２００８年將增運５０００萬噸，達到３．５億噸的煤炭運輸量。

　　雪災對民航業上市公司負面影響微乎其微，因為公路、鐵路大面積的通行不暢，使得選擇民航出行春節探親的旅客明顯增加。從機場來看，上市機場上海機場、首都機場、白雲機場、深圳機場等除了部分飛往重災區的航班因天氣原因停飛或者延誤外，並未受到風雪的侵擾，運營狀況良好。目前機票銷售形勢比較緊張，票價折扣水平和客座率水平都有一定的提升。今年春運機場吞吐量和航空公司客座率有望創歷史新高。儘管一季度航油價格創歷史新高，但不排除民航公司一季度業績超預期的可能。

　　我國民航業處於行業快速發展的良性發展週期，同時具備奧運會、人民幣持續升值、行業重組、資産注入等可以預期的潛在利好，投資者可重點關注上海機場、白雲機場、廈門空港、中國國航、南方航空等個股。

　　而在港口和海運方面，我國對外貿易貨物運輸９０％通過海運來完成，而港口貨物吞吐中６０％為外貿貨物。此次受雨雪影響的地區中，華中、西南外貿出口量相對較小，華南和華東由於靠近海洋，雖然公路交通受到一定程度的影響，但是對港口業和海運業的影響較小。

　　食品價格上漲可能拉動消費指數再創新高

　　近期，惡劣天氣影響食品類價格加快上漲。國內雪災天氣造成煤電等能源短缺以及運輸受阻，使得食品類價格在春節的巨大需求下，再次面臨加速上漲的壓力。短期內考慮到惡劣天氣影響以及對價格影響的滯後效應，蔬菜以及肉類等食品的價格仍然保持較快上漲，惡劣天氣加重了通脹預期，對於價格的推動作用不容忽視。

　　此次災害性天氣對居民消費影響具有典型的結構性特徵。從商品類別來看，糧油、方便麵、火腿腸以及保暖用衣、床上用品等應急性商品銷售有明顯提升，估計提升幅度應在２０％以上，受益對象主要是上遊製造商和部分超市門店。另外雪災對各地區影響也呈結構性特徵，受災比較嚴重的城市中，安徽合肥、湖北武漢、貴州貴陽等地的零售商，近期可能面臨收入的非正常性下降。

　　雪災對旅行社行業略有負面影響，這主要是由於雪災造成交通擁擠甚至癱瘓，從而導致遊客規模銳減，出現大量退團現象。從上市公司來看，雪災對首旅股份、中青旅等的負面影響較大。

　　少數有色金屬企業停産導致價格大幅上漲

　　近期的災害對有色金屬行業的影響比較大，株冶集團、辰州礦業、中國鋁業在貴州的電解鋁廠都全面停産，對一季度的産量造成極大影響，恢復生産大概在３月份。如果産量的下降造成過剩部分被消化，價格的上升又比較樂觀。

　　以鋁價為例，由於中國是國際最重要的鋁出口國，國內鋁價因天氣災害而大幅飆升，倫敦鋁最近漲幅更大，但倫敦鋁價除了受到中國天氣影響外，也受到美國採取減稅措施刺激經濟以及對美聯儲降息預期激發基本金屬整體走強的帶動。目前鋁和鋅價格大幅上漲仍屬於短期行情，長期各主要有色金屬品種價格仍會承受較大壓力。不過電力緊張格局以及鋁廠的産能恢復仍需要一段時間才能恢復正常。

　　雪災過後，對於倒塌房屋需要重建，危房要加固或者改建，各項市政基礎建設也會加大投入，因此相關建材與鋼鐵行業會受益。由於水泥、鋼鐵行業因運輸成本的制約而具有一定的區域特性，投資者可關注暴風雪受災區域內的相關上市公司，如江西水泥、天山股份、四川雙馬、葛洲壩、巢東股份、青松建化、四川金頂、武鋼股份、八一鋼鐵、柳鋼股份、重慶鋼鐵、新鋼股份等個股。

　　此外，人們也可能在災後重新審視供水管線、通信光纜等領域的投資機會，投資者可關注新興鑄管、洪城股份、滄州明珠、國通管業、中天科技等個股。

責編：趙文