CPI、PPI雙降意味著減息可能性增大

　　國家統計局公佈的數據顯示，4月份，CPI同比下降1.5％，PPI同比下降6.6％。

　　儘管如此，但業界對此所抱的態度依然樂觀。西南證券首席宏觀分析師董先安認為，物價進入平穩階段，物價指數本身對A股衝擊已經變小。雖然4月份CPI、PPI繼續為負數，但從環比趨勢看，物價已經結束深幅下滑。去年四季度以來央行採取的一系列貨幣政策調控得力，目前通縮風險已然消散。從同比CPI來看，預期今年第3季度將走出物價負增長。

　　國泰君安宏觀經濟分析師王虎認為，數據與預期的差不多，CPI跌幅比3月的略有擴大是正常波動，經濟總的看在往好的方向發展，因此負值會逐步減小，預計四季度或明年初將會為正。而PPI的最低點將會出現在二季度，三季度開始將逐漸恢復。

　　他説，由於此前公佈的經濟先行指標等都在好轉，表明實體經濟正在好轉，而又有如此大量的貨幣投入，因此通縮壓力將逐漸減小。而市場所熱議的通脹狀況，也不會在近期出現。

　　央行自去年9月份開始進入減息通道，但進入今年，利率工具尚未被重新啟動。在國家經濟刺激政策推動下，眼下銀行體系內流動性充裕，信貸放量增長，一季度新增貸款創歷史紀錄，經濟出現企穩的跡象。4月份CPI、PPI同比繼續下降，是否還存在利率下調的空間？對此，中信證券首席宏觀分析師諸建芳認為，儘管經濟最差時期已經過去，逐步步入復蘇通道，但國內利率還有下調空間，不排除降息1次的可能。

　　同樣，中信建投首席宏觀分析師魏鳳春也認為存在繼續降息的可能性。他説，目前的CPI與PPI反映的是持續通貨緊縮，第二輪去庫存化開始。財政強力推動的經濟復蘇還需要繼續，負債擴張的硬啟動將要進入第三輪。

　　他解釋，減息可以直接降低企業的負債成本，並且會促進消費穩中有升。在世界各國普遍把利率降低到1％以下的背景下，央行降息並不會引發通貨膨脹。即使引發了輕微的通貨膨脹，那也將會被經濟復蘇的積極效果對沖掉。在信貸增速開始收斂的過程中，降息將會延續寬鬆貨幣政策，促進經濟復蘇。

　　“至於具體時間，我認為以第二季度數據明確後為宜。”魏鳳春説。

　　此外，渣打、興業銀行等機構也預測，央行今年或有兩次降息決定，首次降息可能在二季度末。

　　CPI、PPI的下降，對資本市場而言又會有何影響？董先安認為，正是因為物價指數的企穩，市場將不再把關注點過多地放在物價指數的波動上，A股市場由此受到的衝擊力與影響力也將大大減少。

責編：王玉飛