直擊華爾街風暴(11月7日18:00內容)專家:宋逢明

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清華大學國際貿易與金融系主任 宋逢明

    主持人：宋教授您好，您也注意到了，在降息之後市場並沒有做出積極的響應，反而出現相反的走向，您會如何做這個分析？

    宋逢明：從金融經濟學的理論，特別是從所謂的基本定價模型來看，貨幣政策對於資産價格的作用不是直接的。實際意義上，金融資産的價格，比如説股票的價格是由什麼決定的呢？最主要是根據投資者的預期來決定的，因為雖然各國放鬆了銀根，但由於投資者對於未來的預期還是不好或者有更大的恐懼，市場還是會下跌的。

    主持人：此前我們看到美聯儲降息，包括央行降息、韓國降息的時候，市場都做出了積極的反應，同樣是降息的政策，但市場的走向卻截然相反，為什麼？

    宋逢明：並不完全，降息有時候市場做出正面反應，有時候沒有反應，有時候反而朝下跌，無論是央行還是美聯儲都是一樣。這不像調印花稅，印花稅一調交易成本直接變化，市場反應非常積極，但是貨幣政策還是比較柔性的。一般人有個誤解，他認為貨幣政策對資産價格産生直接影響，實際不是這樣。

主持人在與嘉賓交流

    主持人：大家看到各國在採取降息的做法，在本質上還是希望刺激經濟在未來有一個好的發展，市場卻做出截然相反的反應，市場並不認為這樣的降息能夠直接引領經濟走出低谷？

    宋逢明：各國中央銀行降息最重要的是讓銀行系統向實體經濟釋放流動性，因為生怕流動性的緊張使金融危機向實體經濟傳遞和擴散。向實體經濟釋放流動性，使得實體經濟得到必須的資金進行正常的運轉，但提升股市的信心需要有一段時間。

    主持人：光靠降息不行？

    宋逢明：光靠降息這一招不行。

    主持人：我們看到歐洲央行行長特裏謝表示，在未來不排除繼續降息的可能，是希望市場繼續對未來充滿信心？

    宋逢明：提升市場的信心，這一點非常重要。但是如果市場的人氣已經散了，要把市場信心提升起來需要一個過程。

    主持人：稍後繼續和宋逢明教授進行討論。