下周買什麼？12日券商評級一覽

　　國金證券：維持旅遊行業“增持”評級

　　國金證券6月12日發佈投資報告，針對世衛組織將甲型流感警告級別提高至最高級別，維持旅遊行業“增持”評級。

　　世衛組織 11 日晚間決定將甲型流感警告級別提至最高級6 級，宣佈流感大流行。迄今為止，全球已在74 個國家和地區發現27737 名H1N1新型流感感染者。統計數字還顯示，甲型流感造成的死亡病例已升至141 例。衛生部部長陳竺日前他指出，目前，我國內地報告確診病例數已超過125 例，其中90％為輸入病例，10％為二代病例。所有病例均能追蹤到明確的傳染源，疫情在可控範圍內。實踐證明，我國採取的防控措施是可行、有效和符合成本效益的，對社會穩定起到了重要作用。他感謝在世衛組織支持下，中國疾病預防控制中心和部分企業已經獲得甲型H1N1 流感疫苗種子株。中國已將疫苗研發生産企業和單位組織起來，將極大地提高疫苗産量，有效應對甲型H1N1 流感第二波疫情。

　　國金證券認同“中國防空措施得當，所有病例均能追蹤到明確的傳染源，疫情在可控範圍內”的看法。國家相關部門目前還沒有出臺嚴格限制出入境旅遊的措施，流感對旅遊業還沒有2003 年“非典”那麼嚴重，國金證券判斷甲型流感對旅遊業的影響很有可能類似于2005 年禽流感的影響（即相對短暫，國內基本沒有太大影響，出入境存在階段性影響）。國金證券暫時仍然維持旅遊行業“增持”的評級，並將根據流感在中國的發展情況，適時調整。主要依賴國內遊客的景區類上市公司受到的影響相對小一些，國金證券仍然維持峨眉山A（000888.SZ）的“買入”評級。

　　國金證券：給予海油工程“買入”評級

　　國金證券6月12日發佈投資報告，給予海油工程（600583.SH）“買入”評級。

　　國金證券指出，在中國海洋油氣資源開發成為戰略抉擇快速推進的趨勢下，海油工程跨越式發展的時機已經來臨——全球原油價格開始回升、中厚板價格則跌入低位，國外油服企業大多處於收縮狀態。公司的核心競爭力不斷提升——公司在國內海洋油氣工程市場長期處於壟斷地位，積累的大量專有技術構成很高的行業壁壘，而較之國外人工及材料成本相對低廉。近年來公司大型工程船舶規模不斷擴大、作業能力及管理水平也顯著提高。下游需求強勁，投入大産出高——從需求而言，下游中海油資本開支的增長就意味著公司的收入增長，這一比率約為22%—28%。從産出而言，公司以大型工程船為主的固定資産5 年複合增長率36%，這將為營業收入的增長奠定堅實基礎。未來前景燦爛——中海油在2009—2020 年間將在南海勘探開發上投資2000 億元，在南海建成年5000 萬噸油氣當量的産能，相當於大慶油田的規模，海油工程在廣袤的深藍將大有作為。我們預測2009-2011 年公司主營業務收入分別為為12,085 、15,414 和19,372 百萬元，歸屬母公司凈利潤分別為1,775、2,228 和2,845 百萬元，對應EPS 分別為0.548、0.687 和0.878 元。

　　國金證券預計公司 2008 年——2011 年的凈利潤複合增長率為26%，按照09 年25—28 倍PE 對其估值，未來6-12 個月的合理股價為13.7—15.34 元。WACC、FCFE 對應的公司每股價值分別為17.72 元和17.03 元。6 月11 日收盤價為12.19 元，股價尚有12%—26%空間，目前股價明顯低估，國金證券給予其投資評級為“買入”。

　　國金證券：將鋁行業的投資評級上調至“增持”

　　國金證券6月12日發佈投資報告，將鋁行業的投資評級上調至“增持”。

　　國金證券相信鋁的基本面在轉好。然而，較高的閒置産能率將“吸收”掉一部分利好因素，從而“稀釋”掉轉好的基本面對鋁價和公司業績的利好影響。所以，國金相信未來鋁價不會出現大的行情，但同時，小行情也同樣精彩。

　　國金證券將鋁行業的投資評級上調至“增持”，並建議投資者關注鋁行業（雲鋁股份（000807.SZ）、關鋁股份（000831.SZ）、焦作萬方（000612.SZ）、中孚實業（600595.SH）等）的階段性投資機會，推薦邏輯如下：

　　（1）雖然較高的閒置産能率將導致鋁價不會出現大行情，但鋁業公司較高的業績彈性將起到彌補作用。由於中國缺乏有色資源，所以國內的銅、鉛、鋅、錫、鎳等金屬的上市公司，都具有較低的礦山自給率。也就是説，公司EPS對有色價格上漲的彈性是需要打折扣的。鋁業公司則是一個特例。如果假設鋁價上漲1,000 元/噸，那麼國金證券估計鋁廠和氧化鋁廠將各自受益650 元/噸和350 元/噸（按照中鋁氧化鋁長單進行計算）。所以，鋁業公司的“礦山自給率”相當於65%，屬於國內較高水平。另外，由於鋁行業目前處於盈虧平衡狀態，國金證券相信鋁業公司EPS 增幅對鋁價上漲的彈性非常高。

　　（2）空間和概率方面，鋁價上漲都超過下跌。國金證券認為有三個因素將導致鋁價重心上移。第一，國內宏觀經濟表現（固定資産投資和存貨投資）的方向沒有改變。國金相信中國房地産、汽車和電力行業的未來表現對鋁價而言是偏正面的。第二，全球流動性推高大宗商品價格的趨勢也沒有改變。隨著油價上漲，全球邊際鋁廠的成本上漲將向上推動鋁價。第三，即使未來原鋁需求嚴重低於預期，國儲收儲將提供鋁價政策底。

　　（3）估值相對便宜：以焦作萬方為例，目前公司噸鋁凈利為500 元，對應的EPS 為0.43 元，動態P/E 為30 倍。如果假設鋁價漲至14,500 元/噸，對應的EPS 將超過0.80 元，動態P/E 為16 倍。與其他有色子行業相比，國金證券認為某些鋁業公司的估值水平已經具備了明顯的優勢。

　　（4）高庫存不是問題：從歷史數據上看，庫存高企並不會延緩價格上漲的時點。早在1993 年，俄羅斯解體導致鋁錠大量流向西方國家。阿姆斯特丹港口的鋁錠庫存，多到可以從月球上都看得非常清楚。但是隨後，鋁價卻和庫存出現了同期反轉。所以，國金證券認為高庫存不是問題。

　　國金證券認為行業風險包括：（1）美元指數短期反彈導致的有色金屬價格下跌。（2）整個市場的估值水平下移。