資源市席捲A股 兩類資源股打死也不拋

　　資源股強勢領漲 帶動大盤上攻

　　6月首個交易日A股市場大幅攀升，上證綜指收于近10個月新高。受益成品油價格上調以及國際大宗商品價格上漲，資源類板塊漲勢淩厲，成為帶動大盤上攻的主要力量。分析人士指出，由於國際投資者風險偏好回升，短期內資金流入大宗商品和新興市場的趨勢恐難逆轉，美元貶值和經濟復蘇預期有望繼續支撐有色板塊的表現。

　　資源類板塊走強

　　據統計，6月1日申萬一級行業指數全線上漲，採掘和有色金屬指數漲幅居前，分別為6.52％和5.58％。

　　作為兩大資源類板塊，採掘和有色金屬受益近期國際大宗商品價格上漲，在盤中均有強勢表現，並成功帶領大盤再創新高。上周，國際油價突破66美元，金價也繼續上漲，鉛、鎳漲幅達到9％，銅、鋅、錫漲幅在3％-5％之間，鋁價微幅上漲0.1％。值得一提的是，端午節期間國際油價上漲了4美元左右，LME各金屬價格也出現了3％-8％的大幅上漲，成為6月1日有色金屬板塊飆升的主要原因。

　　分析人士指出，原油、黃金以及基本金屬價格的上漲主要緣于美元近期的持續貶值，同時在一定程度上反映了需求開始企穩回暖。

　　美元貶值推高大宗商品價格

　　美元近期持續走弱，美元指數由5月27日的80.81下跌至5月31日的79.44。與此同時，以通脹為標的的美元10年期國債收益率和5年期國債收益率分別從4月14日的1.52％和0.96％上升至5月28日的1.87％和1.13％。美元的階段性走弱和通脹預期的再度升溫，使原油、有色金屬等大宗商品價格得到支撐。

　　在經濟復蘇以及寬鬆的貨幣政策中，通脹預期上升，給黃金帶來了極大的投資機會。中信證券分析師指出，美元貶值、油價上漲以及上周公佈的美國核心消費物價指數回升至1.9％等事件增強了市場對通脹的預期，有助於支撐黃金的投資性需求，金價再創新高的可能性非常大。受此影響，A股市場中的黃金股有望繼續有所表現。

　　對於未來A股市場資源股的價格走勢，市場人士認為，短期內美元貶值和通脹預期還將持續，將對大宗商品價格構成支撐，資源類板塊也將繼續受益。

　　光大證券分析師指出，我國經濟快速復蘇仍在持續，發達國家經濟也開始企穩；隨著經濟的企穩，國際間資本的流動將重新開始，美國經濟的恢復、美元的貶值在所難免。同時，前期發達國家紛紛大量發行貨幣拯救經濟，必然帶來通貨膨脹預期。因此，從中期來看，大宗商品價格仍將繼續上漲，這將給相關板塊帶來較好的投資機會。

　　有色金屬需求改善

　　對於有色金屬來説，除了美元貶值，需求改善是價格上漲的另一原因。機構莫尼塔指出，5月份以來公佈的多個經濟指標顯示發達國家經濟可能正在趕底，在中國實體經濟已經明顯築底並繼續改善的情況下，發達國家經濟趕底意味著全球有色金屬需求在年內有望達到底部。

　　另外，上世紀70年代以來有色金屬價格反轉時點所對應的製造業産能利用率，以及價格反轉相對於全球工業生産反轉的時滯都出現了趨勢性降低，即有色金屬對邊際需求改善的價格彈性開始明顯增強。莫尼塔分析師認為，導致該現象的原因主要有兩個：一是全球實體經濟總量需求不斷擴大，特別是新興市場崛起導致的消費量增加；二是新發現的最上遊可開採礦産資源數量有限所導致的供給長期結構性瓶頸。

　　分析師指出，在需求趕底和美元走弱的情況下，邊際需求改善的價格彈性將最大程度上取決於有色金屬長期供給的結構性瓶頸大小（即全球資源可開採年限）和目前庫存的可使用天數。按照上述兩個標準，鉛、鋅和錫的邊際需求價格彈性將會最大，鋁的邊際需求價格彈性將會最小。由此可見，有色金屬板塊細分子行業未來表現也將出現一定程度的分化。