全球流動性氾濫 美元走低推高大宗商品價格

　　隨著全球經濟和金融市場狀況逐步改善，資金面的解凍與回暖正在成為當前市場各方新的共識。在國際主要經濟體“定量寬鬆”的貨幣政策指引下，美元、英鎊、歐元等貨幣資金拆借利率近期出現劇烈下滑。在國際外匯市場上，作為雷曼兄弟破産以來的主要避險貨幣，美元越來越受到主流投資者的疏遠。

　　在國際大宗商品價格穩步上揚、全球股市大舉反彈的背景下，隨著通脹預期的進一步升溫，投資者對於風險的偏好正在出現實質性扭轉，資本的逐利特性則顯著凸顯。當前來自國際金融市場的種種跡象表明，儘管經濟基本面仍難言見底，但全球新一輪流動性氾濫正在拉開帷幕。

　　4月份以來節節下滑的美元LIBOR(倫敦銀行間拆借利率)利率，5月間頻頻刷新歷史新低。英國銀行家協會5月22日公佈的美元3月期LIBOR定盤利率報0.6600%，創出該利率自1986年發佈以來的最低水平。事實上，自5月5日美元3月期LIBOR跌破1%以來，該利率就幾乎以“自由落體”的方式直線下行，在短短14個交易日內美元3月期LIBOR就從1%附近水平下降至0.7%以下。而在7個月之前，2008年10月雷曼兄弟破産時的市場恐慌卻導致該利率一度攀至4.82%。作為全球高達360萬億美元的金融産品的定價基礎以及衡量全球資金面鬆緊程度的一個重要標誌，LIBOR不僅是貨幣資金在銀行業內的“批發成本”，而且直接影響金融機構面向企業和個人的貸款利率。當前Libor利率的劇烈下滑，無疑直接顯示出全球金融市場資金面的進一步改善以及信貸市場的復蘇。與此同時，近期美元在國際貨幣市場上的表現説明，投資者對於世界經濟的恐慌情緒正在遠去，美元的“避險屬性”已大大弱化。

　　美元指數在5月29日的紐約盤中創出79.23點的年內新低，相對於3月4日89.62點的年內高點，美元指數在短短不到3個月的時間內下滑幅度已超過10%。與此同時，在國際外匯期貨市場上，美元指數期貨在5月初出現自2008年5月以來的首次“凈空頭”，而上周繼續擴大的美元空頭期貨頭寸數據則進一步顯示，投資者預期美元未來仍將繼續下跌。在全球經濟與金融市場逐步復蘇的大背景下，美元的避險需求正在持續削弱，投資者對於風險的偏好已經出現實質性扭轉，而與之相對應的是，非美貨幣尤其是商品貨幣的強勢。在上週五的國際外匯市場上，澳元對美元匯價盤中自2008年9月以來首次升破0.80整數關口。

　　伴隨著近期美元的持續走低，國際油價、金價出現強勁上漲。至上週五，紐約油價與金價紛紛創出階段新高。其中紐約商品交易所7月期輕質原油期貨價格收盤漲至每桶66.31美元的近6個月高點，國際油價在過去的一個月中漲幅接近30%；COMEX8月期金收漲17.10美元報980.30美元，創近3個月新高。分析人士表示，近期大宗商品期貨價格的強勢，一方面來自美元的走弱，但更重要的是，在通脹預期大幅升溫和資金寬鬆的大背景下，資本的逐利屬性使得流動性持續涌入商品市場。在股票市場方面，儘管對於經濟前景仍有一定疑慮，但過去的幾週中，以美股港股為代表的歐美股市和亞洲股市紛紛創出年內新高點，投資者對於市場的信心變得更為堅挺。

　　自去年四季度全球主要經濟體接連推出以萬億美元計的救市計劃以來，金融市場各種形式的流動性注入行動就幾乎沒有停止。今年初美聯儲對市場的直接“注水”更是為當前以及將來的“市場膨脹”埋下了伏筆。在經濟基本面初步復蘇、全球股票市場同步強勁反彈、投資者對於風險的偏好已經出現實質性扭轉的背景下，通脹的預期以及流動性的擴張，正在逐步取代曾經的恐慌情緒，逐步成為金融市場的主導力量。在當前歷史罕見的超低利率環境下，有理由相信資金面的“脫韁”仍將延續，新一輪類似于2007年的流動性氾濫，在時隔兩年之後，正在拉開帷幕。

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責編：金文建