謝國忠：中石油謀求“戰略中心”話語權

    中國石油收購新加坡石油45.51％股權

    不過謝國忠認為：“收購的公司主要是從事下游生産的，長期來説是不掙錢的，收購對於中國石油本身來説沒有大的戰略意義。”

    中國石油天然氣股份有限公司（601857，SH）（以下簡稱中國石油）未來的海外並購，或許將更少地依賴中石油集團而展開獨立行動。24日，中國石油宣佈了以10.2億美元收購新加坡石油有限公司（以下簡稱新加坡石油）45.51％的股權消息。分析人士認為，此舉或許意味著中國石油獨立海外擴張的意圖有望加快，並提高自身在新加坡這個石油物流戰略中心的地位，以確保海外原油運輸通道的暢通。

　　收購出於財務上考慮

    中國石油稱，上述交易將通過下屬子公司中國石油國際事業有限公司（以下簡稱中石油國際）間接全資擁有的中國石油國際事業新加坡公司完成。交易的現金對價為每股6.25新元，共計約14.7億新元，將於交易完成時支付全款。中石油國際是從新加坡吉寶集團下屬全資子公司吉寶油氣服務有限公司手中收購上述新加坡石油股份的。

    獨立經濟學家謝國忠5月25日在接受採訪時稱，中國石油出手收購可能是其財務上的一個考慮。收購交易額本身很小，中國石油的現金也很充裕，對公司的現金流壓力也不大。

    據了解，中國石油此前很多海外收購項目是通過母公司中石油集團進行的，特別是雙方的合資公司中國石油天然氣勘探開發公司。2005年6月，中國石油通過向中國石油集團支付207.4億元，購入上述公司50％的股份，並一致尋求100％持股上述公司。

    之所以如此，謝國忠向記者解釋，這也是公司出於利益上的考慮：“買一個資産如果沒有回報放在上市公司裏就會起負面作用，所以要把它放在集團公司‘養大’，之後再放入上市公司。如上遊油田資産需要10年開發期。”

    一些市場分析人士也認為，中國石油獨立海外並購能避免集團公司將海外資産注入時繳納資本增值稅，也能減少國資委在資産注入時的審批要求。

    但是，謝國忠認為，如果説中國石油全盤收購新加坡石油後，以此作為海外並購的平臺，從而擺脫國內的控制不太可能，因為國家對國內資金海外投資控制是比較嚴格的。

　　謀求戰略中心更多話語權

    新加坡石油是一家地區性能源公司，從事煉油、銷售以及石油天然氣勘探開採等業務。新加坡石油擁有新加坡煉油公司50％的權益，該公司産能為每日285000桶油，該公司也是新加坡三大煉油企業之一，其還在中國、印度尼西亞、越南、柬埔寨和澳大利亞的石油天然氣勘探和生産資産中擁有權益，並進行原油及成品油的碼頭輸送、分銷和交易等業務。

    對於此次收購，中國石油稱，交易完成後，新加坡石油公司將成為中國石油國際戰略新平臺，為公司開闢更廣闊的發展道路。

    不過，中國石油或許更看中的是新加坡作為石油物流戰略中心的地位，希望在這個中心上獲得更多話語權。謝國忠稱，中國是最大的終端客戶，而新加坡作為石油物流的戰略中心也希望中方能夠加入。新加坡雖然只有600多平方公里，但它是一個戰略高點，是全世界第三大原油冶煉基地。新加坡所在的馬六甲海峽是原油運輸的必經之地。

    早在2006年，中國石油以7.5億新加坡元（約合4.55億美元）收購新加坡興隆環球油庫35％的股權，這也是中國石油在儲油設施上的首次海外收購。新加坡的儲油基地將為中國石油的海外原油運輸提供一個重要中轉地，使其油氣物流更加便捷。

　　或將展開更多獨立並購

    據悉，本次交易的完成尚待中國監管部門批准，預計交易將導致對新加坡石油公司其餘股票的強制性要約收購。這很可能引發中國石油對新加坡石油的全盤收購。

    “這或許表明中國石油將開展更多的獨立並購，如果全盤收購新加坡石油後，也可以此為收購平臺，但是否以此進行其他海外項目的並購現在還難以判斷。”招商證券石油石化分析員裘孝鋒表示。

    裘孝鋒稱，以後可能風險低、成熟的項目，中國石油就直接出面收購，而相反的項目才由集團公司出手。“集團公司收購的海外資産一般是需要打包後放入上市公司，而股份公司單獨並購的話，可以成一個並一個，方便提高效率。”

    目前，中國石油整個海外業務佔公司業務總量比重較小，去年在海外獲得的權益原油産量只佔整個公司總産量的7.8％。

　　對股份公司並無實質利好

    不過謝國忠認為，此次並購對中國石油意義不大：“收購的公司主要是從事下游生産的，而下游行業長期來説是不掙錢的，收購對於中國石油本身來説沒有大的戰略意義。”

    謝國忠説，整個收購對於中國石油不會産生太大的影響，就算交易價格再多2個億也沒什麼，整個價格相對於中國石油凈資産來説太小了。中國石油稱，如按每股6.25新元，相對收購對象收市價溢價約24.0％，相對其資産凈值溢價82％。據新加坡石油公司的數據，目前公司市值約26億新元。去年底，公司總資産約為33.8億新元，凈資産約為17.0億元，凈利潤約為2.3億元。

    記者採訪中眾多分析人士也表示，此次收購不會立即對中國石油帶來收益貢獻，收購價格相當於14.3倍的往績市盈率，略高於其自身相當於13.3倍市盈率的估值，且收購總價僅相當於中石油H股市值的4.4％，因此給收益帶來的提振作用不會很大。

責編：谷立亞