劉駿民:積極利用外匯儲備推進人民幣國際化

　　美國次貸危機爆發以來，中國高額外匯儲備的投資與管理遇到了前所未有的考驗。孫冶方經濟學獎獲得者、南開大學虛擬經濟與管理研究中心主任劉駿民教授在接受採訪時表示，美元危機不可避免，應積極推進人民幣國際化的進程，提高我國在國際貨幣體系中的發言權。

　　美元危機下我國外匯儲備面臨考驗

　　劉駿民説，如果某種投機活動使人們對美元失去信心，就會形成拋售美元金融資産的狂潮，這時美元的購買力就必須用美國自己的實體經濟來衡量和支撐，這是美元的根本風險。近年來，美國通過債務經濟不斷消費世界各地的産品和資源，而各國得到的僅僅是美元和美元資産儲備。“世界上沒有免費午餐”如果還是正確的話，美國就一定會為此付出代價，美元危機不可避免。

　　截至2008年末，我國外匯儲備資産較上年末增加了4178億美元，達到19460億美元。劉駿民認為，中國外匯儲備龐大，美國和歐洲最希望的就是中國放棄這些債權，或凍結這些債權。在這些做法不可能的時候，就希望中國高度參與歐元、美元資産的交易，並在交易中不斷損失外匯資産價值。只要中國使用外匯儲備的方式會導致其價值不斷被消耗，歐美等國家就會從中得利。

　　來自世界其他國家的經驗教訓

　　次貸危機下人民幣對美元繼續保持升值的趨勢，2008年全年人民幣對美元中間價升值6.9%。劉駿民認為，只要中國能夠保持經濟穩定增長，至少在今後5年內不會改變經常項目順差的局面。同時世界越是動蕩，中國經濟就越是被看做躲避金融危機的避風港，大量資金會設法進入，雙順差短期內不會改變。

　　在上世紀七八十年代，日本的大量外匯儲備使其國內資金充斥，資産價格持續上漲，同時日本持續順差導致日元升值壓力也不斷增強。當時的日本政府採取的措施不是積極向外疏導日元，而是設法擋住美元入境和向外輸出美元，使得日元在國際上的供應量偏少，沒有壓制住日元升值的趨勢，結果日本國內實體經濟衰退。

　　而面臨相同情況的前西德則是將大量外匯儲備當作平準基金，主要用來調節馬克的匯率，同時積極通過資本賬戶持續逆差向外輸出馬克。這使得馬克在國際貨幣市場上的供給大幅度增加，迅速成為國際信用好、幣值穩定的貨幣，也為後來歐元的誕生奠定了堅實的基礎。

　　劉駿民説，日本對日元國際化持消極態度，直到1980年才完全實施資本賬戶的自由化；而前西德早在1956年就在貿易順差和經濟增長的基礎上實現了貿易自由化和資本自由化。

　　積極利用外匯儲備推進人民幣國際化

　　劉駿民説，當前國際金融危機何時見底尚難判斷，如果政府或央行直接利用外匯儲備進行海外投資，不可能準確地找出世界上有哪些國家、哪些公司或哪些金融機構值得購買。如果貿然行動，哪怕只出售1/3的外匯資産，也會引起世界深度恐慌，外匯資産將大幅度貶值，也會引發我國外匯資産價格的大幅下跌。

　　劉駿民認為，一旦美元危機深入發展，美國自身將不會有任何辦法支撐對美元的信任，惟一的辦法是尋求實體經濟強大的國家用本國貨幣購買美元，以便支撐美元貨幣。在此情況下，中國和美國都將面臨巨大的歷史機遇。中國可以將美元外匯儲備作為支撐人民幣國際化和人民幣匯率穩定的力量，適當輸出人民幣及人民幣資産來支撐美元資産和美元匯率，這不僅將緩解目前美國面臨的最大危險，也將為人民幣國際化創造條件。

　　劉駿民説，當人民幣國際化以後，輸出去的人民幣當然不可能全部成為國際儲備，但我國的鉅額外匯儲備完全可以應付人民幣回流。如果按6.5元人民幣/美元的匯率計算，我國近兩萬億美元的外匯儲備可以應對13萬億人民幣的回流，基本可以保證人民幣匯率的波動在可控範圍之內。美元危機下，我國鉅額外匯儲備的最佳用途是支撐人民幣國際化，使我國在國際貨幣體系中具有貨幣發言權，成為真正意義上的經濟強國。

責編：金文建