基金一季調倉揭秘 全面回避股改限售解禁股

　　全流通的壓力到底有多大？這從中國聯通昨天的暴跌表現中就可以看到。5月19日最後一批股改限售股解禁的中國聯通，在實現全流通的第二天就大跌4.02％，高達27.4億元的成交額很容易讓人把“暴跌”和“大小非套現”聯絡在一起。實際上，從基金的操作上同樣能夠體會到機構投資者對“解禁大小非”的恐懼。

　　基金在2009年一季度進行增倉和減倉股票的依據是什麼呢？我們可以通過對比增持和減持股數佔流通股比例變動最大的各10家上市公司進行判斷。

　　在一季度被基金增倉比例最大的前10家公司中，2009年一季報每股收益有8家在0.03元以上，7家在0.08元以上。其中，6家公司一季報凈利潤同比實現增長，2家增幅在50％以上。不過，和2008年年報相比，太原重工、華發股份、潞安環能的業績增速放緩；中國衛星、成商集團由年報業績增長轉為一季報下降；宏達股份、中國太保連續下降；金風科技、中恒集團的凈利潤同比增速加快；深發展由年報業績下滑轉為一季報增長。

　　在被基金增倉的前10家公司中，只有金風科技2009年半年報業績預增；按一季報業績和3月底市場數據計算的市盈率低於25倍的僅有深發展A、潞安環能、太原重工等3家；10家公司中有7家年報有分配方案；僅有太原重工在4月份有限售股解禁。由此可見，業績增長因素是基金增倉股票的理由之一，但卻不是最重要的因素。是否有分配方案以及限售股解禁因素反而顯得更加重要。

　　相比之下，被減倉比例最大的前10家公司（詳見表2）的財務數據卻顯得更好。有8家公司一季報每股收益均高於0.10元，5家在0.20元以上。10家公司在一季度的凈利潤均實現同比增長，增幅在50％以上的有2家；一季報凈利潤增幅超過2008年年報的有博瑞傳播、海油工程、燕京啤酒等3家，餘下7家的凈利潤增速放緩。

　　行業屬性方面，批發零售類行業有3家，食品飲料類行業有2家，受投資需求下降影響較大。思源電氣、科華生物、步步高的2009年半年報業績略增；在3月底的市盈率水平低於25倍的有小商品城、博瑞傳播、思源電氣、武漢中百、步步高、瀘州老窖等6家；這10家公司在2008年年報均有分配方案。然而，值得注意的是，在這10家公司中，博瑞傳播、海油工程、武漢中百等公司在一季度有大量限售股解禁。

　　對比上述兩類公司，被減持幅度較大的股票每股收益較高，成長性也更好，似乎不具備基金減持的理由。因此，我們只能認為，基金顯然是在刻意回避限售股解禁的股票。

責編：金文建