促進經濟穩定回升亟需擴大社會投資

　　前4個月我國投資尤其是政府投資加快增長，為防止經濟過快下滑發揮了重要作用。為了保持前期經濟刺激政策的成果、促進經濟穩定回升，當前亟需解決好我國經濟增長的動力轉換問題，從以政府投資拉動為主向以社會投資拉動為主轉換。為此，應加大政策調整和改革步伐，促進這一轉換儘快實現，保證經濟增長的可持續性。

　　一、政府投資是應對危機期間保增長最直接和最有效的手段

　　在一系列經濟刺激政策尤其是擴大政府投資政策的推動下，前4個月我國投資增長明顯加快，全國城鎮固定資産投資同比增長30.5%，比上年同期加快4.8個百分點，比上年全年加快4.4個百分點；扣除價格因素，實際增速大約32.1%，同比加快15個百分點。根據國家統計局的測算，今年一季度投資需求拉動經濟增長2個百分點，成為保增長中僅次於消費的重要力量。

　　1.與政府經濟刺激政策相關的領域投資明顯加快

　　從前4個月數據來看，與政府一攬子經濟刺激政策密切相關的領域投資增長明顯加快。一是一産投資快於城鎮投資。受國家加大支農惠農政策的影響，前4個月第一産業投資增長82.1%，為同期全國城鎮固定資産投資增速的2.7倍；二是經濟社會發展中的“短腿”行業投資得到進一步加強。農業、鐵路(94.2%)、醫療衛生(54.2%)等領域投資增速均超過50%，大大高於30.5%的平均增速；三是以政府為主導的投資增長明顯快於社會投資。一季度，國有及國有控股企業投資增速達39.3%，顯著高於同期城鎮投資增速，而港澳台資企業和外資企業投資分別僅增長0.3%和-1.2%。

　　2.2009年擴大政府投資將拉動GDP增長1.6個百分點

　　根據今年《政府工作報告》，2009年中央擬安排公共投資9080億元，比去年增加4850億元。初步測算，按上年完成投資額172291億元計算，政府投資增加4850億將直接拉動固定資産投資增長2.8個百分點，拉動GDP增長1.6個百分點。這一結論與財政部的估算結果(1.5%-1.9%)比較接近。由於近年來我國投資乘數不斷變小，如果按2007年的1.65估算，2009年增加公共投資4850億將使GDP增加8027億元，拉動GDP2.4個百分點(包括直接和間接拉動)。

　　3.政府投資扭轉經濟下滑走勢有明顯作用

　　由於與社會投資相比，政府投資是外生變量，可以根據經濟週期迅速做出調整，尤其在經濟蕭條時能夠彌補社會投資的不足，達到擴大社會總需求和穩定經濟增長的目的。因此，在經濟調整期政府投資對經濟增長的拉動作用最直接、最主動、最有效。

　　二、中長期內社會投資對經濟增長的拉動作用大於政府投資

　　儘管短期內擴大政府投資對彌補社會投資不足、穩定經濟增長效果顯著，但財政赤字風險增大、投資效率低下等因素，決定了大幅擴大政府投資是不可持續的。因此，保持前期刺激政策所取得的成果，促進經濟穩定回升，亟需儘快實現由政府投資拉動為主向社會投資拉動為主的動力轉換。

　　1.擴大社會投資對促進經濟穩定回升必不可少

　　運用1978-2008年剔除價格因素後的數據進行回歸，分析我國資本形成、最終消費對GDP的影響，結果顯示：我國投資每增長1%，則當年GDP增長0.42%。由此推算，改革開放以來，我國GDP年均增長9.8%中大約4.1個百分點是由投資需求拉動的。如果我國投資每年增長10%，則我國GDP每年將增長4.2%。依此推算，2009年保持8%的GDP增長，固定資本形成增長需要保持在19%左右，全社會固定資産投資增長需要在20%左右。

　　改革開放30年來，政府投資佔固定資産投資的比重由1978年的81.9%下降到2008年的27%，下降了54.9個百分點，民間投資佔總投資的比重呈逐年遞增趨勢，從1978年的18.1%上升到2008年的73%，提高了55.1個百分點。並且在2000年以後，社會投資超過政府投資成為固定資産投資的主體，社會投資增加1個百分點的絕對額大大高於政府投資增加1個百分點的絕對額，因此，社會投資增長1個百分點對經濟的拉動作用要明顯大於政府投資增長1個百分點對經濟的拉動作用。

　　2.長期看政府投資對經濟增長的拉動作用小于社會投資

　　除經濟效益外，政府投資還有社會效益、政治因素等多種非經濟目標，由於政府投資目標的多重性，加上政府投資以基礎設施建設為主，使得單位政府投資對GDP的帶動作用要低於單位社會投資的帶動作用。該結論也得到計量回歸結果的驗證。

　　運用我國1978-2008年曆史數據，將投資分為政府投資和民間投資，建立柯布-道格拉斯生産函數，對經濟增長和政府投資、民間投資和勞動力進行回歸。回歸方程通過了協整檢驗，説明這些變量之間存在長期穩定的關係。

　　回歸結果表明，從長期來看，政府資本和社會資本的産出彈性均為正，政府資本每增長1個百分點帶動GDP增長0.31個百分點，社會資本每增長1個百分點帶動GDP增長0.38個百分點。需要指出，在回歸使用的30年數據中，政府投資所佔比重平均為57%，社會投資比重平均為43%，由於固定資産投資與資本存量高度相關，回歸結果説明社會投資對經濟增長的作用要大於政府投資的作用。

　　可以預見，隨著我國市場經濟體制的不斷發展和完善，投資主體的更加多元化，社會投資佔全社會投資的比重將進一步提高，對經濟增長的作用也將更加顯著。

　　因此，在經濟低迷時，短期內可以通過增加政府投資來代替社會投資的不足，達到刺激社會總需求和保持經濟增長的目的，但從中長期來看，政府投資對經濟增長的拉動作用小于社會投資，尤其在我國政府赤字水平和風險已經比較高的情況下擴大政府投資更具有不可持續性。因此，加快政策和體制機制創新，擴大社會投資，實現經濟增長由政府投資拉動為主向社會投資拉動為主的動力切換，才是促進經濟穩定回升的必由之路。

　　三、擴大社會投資的外部環境發生了新變化

　　加快經濟回升、保持前期經濟刺激政策的成果，迫切需要擴大社會投資。但與1998年亞洲金融危機時期相比，當前我國擴大社會投資的外部環境發生了很多變化，擴大社會投資既具備一些有利條件，也面臨許多不利條件。