明天買什麼？20日券商評級一覽

　　申銀萬國：將鞍鋼股份提升至 “買入”評級

　　申銀萬國20日發佈投資報告，將鞍鋼股份（000898.sz）提升至 “買入”評級，具體分析如下：

　　銷售情況好轉促使産量達到較高水平：公司從4 月以來銷售情況逐步好轉，目前已接訂單充足，特別是汽車板、家電板等品種，船板也呈恢復趨勢。銷售訂單的好轉有利地促使了鋼廠産能的釋放，4 月共完成鋼材産量超過140 萬噸，預計5 月産量將增加到150 萬噸。隨著5 月底鞍鋼鲅魚圈2 號高爐的投産，預計6 月産能將達到近期的新高。

　　本次鞍鋼價格上調幅度高於預期：其主要原因一方面在於公司在5 月價格下調較大，本次價格是正常的回補；另一方面也顯示了公司對後期市場的相對樂觀態度，即使在6 月産量達到近期新高的同時，仍有信心上調鋼價。鞍鋼本次鋼價的上調是2 季度大型鋼企的首次上調（寶鋼6 月價格小幅度下調、武鋼6 月價格基本持平），有效地消除了市場前期的恐慌情緒，將對市場將産生良好的刺激作用，推動市場價格和其它鋼廠出廠價的上漲。

　　3 季度將扭轉成本劣勢，盈利恢復在即：由於公司上半年的主要原材料鐵礦石仍以08 年下半年的進口平均到岸價為基準，因此公司在09 年上半年成本相對其它公司仍處於劣勢。按目前出廠價格計算，公司2 季度的虧損可能將達到約20 億元。但虧損的主要原因在於鐵礦石計價方式的影響，而非經營方面問題。可以預期到，一旦進入3 季度公司的成本劣勢將得到消除，公司的業績在出廠價上調的同時將得到更大程度的恢復。

　　評級和估值：公司當前PB 為1.4 倍，在鋼鐵行業公司中估值處於較低水平，具有較強的估值優勢。公司的産品在國內外市場具有極強的競爭性，同時産量在鲅魚圈逐步投産後將有較大增量。申銀萬國預計公司從3 季度起盈利將得到有效恢復，09、10 年EPS 分別為0.44、0.68 元，加上對東北地區鋼鐵産業的整合預期，將公司提升至 “買入”評級。

　　天相投顧：航空煤油價格上調460元/噸 維持航空業“中性”評級

　　天相投顧20日針對航空煤油價格如市場預期上調460元/噸一事發佈研究報告表示，維持航空業“中性”評級，南方航空受影響最大，具體分析如下：

　　受近期國際油價上漲影響，國內航油價格一直存在上調預期，因此本次上調並不顯得突兀。上調後，國內航油零售價格為4450元/噸，上調11.5%；與去年同期6520元/噸航油價格相比，本次上調後航油價格仍比去年同期下降31.7%，依然處於較低水平。

　　在中國國航、南方航空、東方航空2009年航油消耗量分別為312萬噸、320萬噸、260萬噸，國內航油消耗量佔比分別為60%、85%、80%的假設下測算，航油價格每上漲100元/噸，三家公司將分別增加航油成本1.87億元、2.72億元、2.08億元，影響當期EPS分別為0.011元、0.025元、0.02元。根據本次調整的時間和價格變動，天相投顧預計將分別增加中國國航、南方航空、東方航空2009年航油成本4.9億元、7.13億元、5.45億元，按照增發攤薄後股本測算分別影響2009年EPS0.03元、0.067元、0.053元，國內航線佔比較高的南方航空受到得負面影響相對較大。由於天相投顧前期盈利預測中已經考慮到後續油價上調預期，因此，天相投顧暫時不調整對三家公司的盈利預測，分別預計中國國航、南方航空、東方航空2009年EPS0.23元、0.25元和0.06元。

　　天相投顧認為，後續國際原油價格進一步上漲的可能性依然存在，航油價格也存在繼續上調預期，但目前的油價水平處於相對低位，對於航空公司盈利恢復有益。從當前情況來看，行業運行狀況良好，不確定性在於票價水平的低位徘徊一定程度上抑制了盈利的復蘇，可能使得二季度行業盈利低於預期。因此，天相投顧暫時維持行業的“中性”評級。上市公司方面，短期內不建議追高，更多可關注上海航空和東方航空整合的預期。