券商評級（5月13日）

　　青島軟控(002073)

　　評級：推薦

　　評級機構：長江證券

　　公司昨日公告承包青島伊科思新材料10萬噸/年異戊橡膠聯合裝置一期3萬噸/年的項目合同，總計合同金額為26110萬元，佔2008年公司營業收入的28.61％。此次中標合同並非公司傳統的子午胎生産線，而是化工領域的異戊橡膠生産線，説明公司以配料系統為核心的跨行業複製取得成功，同時，其“交鑰匙”的工程模式進一步證實了公司強大的項目實施能力，其實質是整體解決方案商。預計該項目毛利率在30％-40％左右，凈利潤率在20％左右，亦即此項目能為公司帶來5000萬左右凈利潤，項目將在2010年4月底完工，其收入的確認進度還有待工程的實施快慢而定。該項目有望成為公司在化工領域的樣板工程，其示範效應將為公司拓展化工領域其他項目奠定基礎。

　　公司一季度簽單情況仍然較好，預計目前尚未執行訂單已超過15億。同時輪胎企業擴産和生産線改造較積極，消除了市場對其下游需求的擔憂。公司2009年業績實現快速增長已無懸念，預計2009、2010年每股收益分別為0.92、1.16元，維持推薦評級。

　　銀泰股份(600683)

　　評級：增持

　　評級機構：國泰君安

　　公司4月向京基投公司及原第一大股東中國銀泰共定向增發2.1億股，以每股3.76元的價格募集資金7.9億元，該資金用於北京大紅門95％股權和寧波東錢湖15％股權的購買及項目後續投資。定向增完成後，第一大股東易主為京基投公司，股權比例29.8％。京基投全面負責北京市的軌道交通建設，為北京市國資委100％控股，已擁有運營線路200公里，加上在建擬建的11條線路，至2015年公司將在北京擁有561公里的運營里程。另外還投資京滬高速、京津城際、京石專線等。大股東對於北京軌道交通沿線土地的一、二級開發具有一定的優勢。

　　定向增發完成後，公司資金壓力緩解，資産規模有較大幅增加。預計2009年業績主要依靠寧波銀泰國際中心和杭州海威國際中心的初期結算；2010年將新增寧波東錢湖、北京大紅門的此次注入項目。公司 RNAV為9.24元，預計2009年和2010年每股收益為0.21元和0.62元。鋻於公司新股東背景和房地産資源增加前景，首次給予增持評級，短期有估值風險，但可長期關注。

　　藍星新材(600299)

　　評級：推薦

　　評級機構：中投證券

　　一季度公司虧損的原因主要是産品價格比較低迷，開工率不足。目前公司生産銷售大幅好轉，下半年産能將集中釋放。進入二季度公司庫存保持較低水平，産銷量保持良好狀態。公司的有機硅、丙酮苯酚、鈦白粉裝置處於滿負荷狀態，2 萬噸PBT項目生産正常，氯丁橡膠開工率為75％左右，新建6萬噸PBT項目和5萬噸電子級環氧樹脂處於試車狀態，9萬噸雙酚A和3萬噸氯丁橡膠還在建設完善，預計8月份將開始試車。新建項目産能在下半年集中釋放。

　　有機硅産品價格有望上漲，公司將受益石化振興，此外集團相關項目有望注入。預計公司2009-2010年每股收益分別為0.47元和1.20元。公司有較低PB支撐，同時業績反彈能力很強，後期投資主題較多，維持推薦評級。

　　紅星發展(600367)

　　評級：增持

　　評級機構：聯合證券

　　經歷數年摸索，公司即將迎來歷史性發展機遇。我們判斷，在新型動力汽車的推動下，MnO2將有望成為公司的“發動機”業務。公司在錳行業的比較優勢在於完整的産業鏈和國內領先的技術工藝水平。有理由相信，其在一次電池EMD 方面的技術工藝優勢，將延續到二次電池（錳酸鋰、三元材料）EMD，從而成為新型動力車産業興起的明顯受益者。同時，儘管傳統鋇鹽、鍶鹽需求衰退，但是公司所開發的差異化産品硝酸鍶、氯化鍶開拓了傳統産品在LCD等新的應用領域。公司氯化鍶為全球獨家生産，我們認為，其顯著的性價比優勢有望形成對硝酸鍶的迅速替代。

　　經測算公司各項資産合計價值12.88元/股，屬於PE 暫時偏高但隱含資産價值也較高的類型。我們認為現股價未充分反映資産價值，而重要的投資吸引力在於新興産業發展給公司帶來歷史性機遇的預期，首次給予增持評級。（羅 力 整理）

責編：谷立亞