投資強勁力挺GDP反彈 出口恢復尚待時日

　　1-4月份，城鎮固定資産投資增速為30.5%，比一季度加快1.7個百分點。扣除價格因素後，實際增速可能更快。

　　一些專家認為，未來數月基建項目將持續發力，從而帶動整體投資保持強勁。固定資産投資的較快增長將帶動二季度GDP環比增速進一步反彈，預計今年固定資産投資對GDP增速的拉動在4.6至4.7個百分點。

投資增速加快

　　1-4月城鎮固定資産投資37082億元，同比增長30.5%，增速比去年同期加快4.8個百分點。業內人士預計，扣除投資品價格回落因素的影響，前4月投資實際增速在32%以上。

　　“考慮到PPI、原材料價格、動力能源價格都在下降，目前投資增長率的含金量遠遠高出正常理解的水平。”國家統計局總經濟師姚景源認為，我國固定資産投資體現出三大特點：基礎設施投資高速增長，新開工項目大幅度增加，中西部地區的投資增速更高更快。

　　分産品看，鐵路運輸業、非金屬礦採選業、煤炭開採及洗選業、有色金屬採選冶煉業投資同比分別增長94.2%、58.6%、36.6%、26.3%，保持了先前的較快增速。此外，黑色金屬礦採選冶煉業增長4.7%，石油和天然氣開採業增長10.1%。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，1-4月房地産開發投資同比增長4.9%，比一季度略有回升。目前成交量和房價出現止跌回升苗頭，預計未來房地産投資不會繼續惡化。但出口貿易的低迷將繼續壓制與出口相關的製造業投資。4月份港澳臺商固定資産投資僅增長0.3%，外商固定資産投資下降1.2%。

　　從新開工項目看，4月份新開工項目計劃總投資36797億元，同比增長90.7%，增速比一季度提高3個百分點。從到位資金看，城鎮投資到位資金同比增長34.6%，其中國內貸款增長31.2%，利用外資下降0.7%，自籌資金增長37.4%。

　　投資結構改善

　　數據顯示，4月份國有及國有控股完成投資16055億元，增長39.3%，非國有單位完成投資21027億元，增長24.5%。非國有投資連續第三個月低於國有投資，但非國有投資增速自3月以來已經連續兩個月反彈。

　　從項目隸屬關係看，4月份中央項目投資3466億元，同比增長29.3%，地方項目投資33617億元，增長30.6%。銀河證券宏觀經濟研究總監張新法認為，地方投資增速在4月份超過了中央投資，主要是由於中央投資雖然啟動早，但是項目有限，地方投資加快意味著未來投資保持較高增速可期。

　　從産業看，第一、二、三産業分別完成投資583億元、15992億元和20507億元，同比分別增長82.1%、27.8%和31.6%。分析人士指出，4月份地方和非國有單位投資增速提高，第一、三産業投資增速快於第二産業，體現出我國投資增長結構有所改善，當前應將這種良好勢頭保持下去。

　　然而，投資結構改善也有不利因素。4月份我國PPI同比降幅擴大至6.6%，固定資産投資價格如無意外也將繼續回落。通縮壓力有可能壓低投資回報率，並阻礙民間資本的投資熱情。

　　《財經》首席經濟學家沈明高指出，非國有單位投資未來仍存在兩大不確定性。首先，過去幾個月信貸的快速增長或許難以持續，可能將降低非國有部門投資者的投資意願。其次，非國有部門投資意願的改善，關鍵在於投資增加之後形成的産能能否被消化，即需求面的改善，但目前這方面還未看到明確趨勢。

　　二季度仍將強勁增長

　　哈繼銘認為，去年四季度以來，政府主導的新增投資規模可能已超過1萬億元。4月份施工項目和新開工項目計劃總投資分別增長29.8%和90.7%，顯示未來數月基建項目將持續發力，帶動整體投資保持強勁。預計今年固定資産投資對GDP增速的拉動在4.6至4.7個百分點。

　　對於信貸增速可能放緩是否拖累投資，張新法判斷短期內影響不大。一季度新增信貸數量巨大，將對未來投資項目資金形成有效支撐。除了信貸資金來源外，當前利用外資增速放緩，但自籌資金增速則較為穩定。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳預計，二季度投資增速將保持30%以上的增長。首先，新開工項目計劃投資增速持續提高，對投資産生明顯先導作用。其次，房地産市場回暖將刺激房地産投資止跌回升，目前土地市場成交有一定恢復，新房開工以及在建商品房可能加快進度，從而未來房地産投資有可能超預期。再次，交通、通訊以及公共設施投資進入全面施工建設階段。最後，第三産業部分投資領域的放開，有利於促進民間資本進入，拉動投資增長。

　　高華證券發佈的研究報告認為，4月份投資增速上升主要得益於各種投資限制的消減，以及“保增長”措施效果的顯現。預計未來幾個月房地産投資增速將進一步上行，固定資産投資的較快增長將帶動二季度GDP環比增速進一步反彈。

責編：金文建