宏觀數據仍存隱憂 大宗商品轉牛言之尚早

　　有分析人士指出，大宗商品經歷了底部反彈後，上漲阻力愈發明顯，而不甚樂觀的宏觀經濟形勢恐難以支撐其長期走牛。

　　結合5月份以來陸續公佈的一系列宏觀經濟數據看，未來經濟增長前景仍存不確定性。

　　進出口數據符合預期

　　中國海關12日公佈的數據顯示，4月份我國出口並未延續3月份同比降幅收窄勢頭，降幅由17%擴大至22.6%，有分析認為，這表明出口面臨的困境並沒有得到根本改善。進口降幅由3月份的25%小幅收窄至23%，這在一定程度上與近期國內經濟出現的一些積極跡象有關，表明國內對外部的需求有所增加。在二者共同作用下，4月份貿易順差收窄至133億美元。總體而言，4月份進出口數據基本符合此前預期，因此對市場總體影響不大。

　　與之相對應的是，國內商品期貨品種12日整體表現偏弱，三大板塊出現分化行情。其中，農産品經過調整後普遍走高，金屬仍延續近期弱勢震蕩，但整體跌幅收窄，能源化工板塊由強轉弱。值得注意的是，能源化工板塊前期表現略強主要是受國際原油價格持續上揚支撐，但最近油價漲勢並非基於基本面，而是受金融市場資金流動影響。更有分析師警告稱，油市將面臨調整，因為疲軟需求導致庫存增加。

　　商品轉牛言之尚早

　　截至12日，包括PMI、M1和M2、CPI、PPI等一系列國內4月份宏觀經濟數據相繼公佈.總體情況看，雖然經濟較最嚴峻時期已有所好轉，但未來前景仍隱憂。業內人士認為，商品轉牛基礎還言之尚早。

　　國家統計局11日公佈數據顯示，4月份居民消費價格總水平(CPI)同比下降1.5%，工業品出廠價格(PPI)同比下降6.6%，這是國內CPI和PPI連續數月出現“雙降”。世華財訊分析師孫鵬浩認為，雙降的數據説明國內經濟仍然面臨通縮壓力，而出口、需求遲遲未見有效增長是其主因，這將對上遊産業大宗商品産生明顯和長期影響。

　　特別是發電量連續減少，更表明國內經濟復蘇道路坎坷。而從目前數據來看，不景氣的宏觀經濟似乎並未阻止大宗商品上漲步伐，有色金屬、能源化工和多數農産品期貨品種均在一季度出現較大漲幅。對此，金鵬期貨副總經理喻猛國指出，該階段大宗商品反彈與充裕的貨幣供給關係密切。

　　值得注意的是，雖然貨幣政策寬鬆大方向短期內不會發生改變，但這並不表示新增供給會持續大幅增長。央行公佈4月份貨幣信貸數據顯示，當月人民幣貸款年內首次回落至萬億元以下，當月新增信貸大幅減少至5918億元，不足3月份新增貸款1.89萬億元的1/3。雖然該數據不能説明貨幣政策取向變化，但貨幣流動性受到影響是無法避免的，無疑將對大宗商品的反彈走勢産生不利影響。

　　喻猛國認為，大宗商品底部已較為明確，但並不意味著馬上就能迎來長期上漲走勢，宏觀經濟不明可能會使上漲過程較為坎坷，甚至出現一定反復。

責編：金文建