4月數據即將公佈 警惕中國經濟三大變數

　　人間四月芳菲盡。與一季度“好于預期”的數據相比，4月數據極有可能面臨“芳菲盡”的境地。

　　用電量在經歷一季度的回升之後，重現下跌，意味工業提振困難；世界經濟的“春苗”，全給“豬”吃了；由於主要貿易夥伴美國、歐盟、韓國等都已淪為疫區，我國外貿形勢嚴峻；伴隨豬肉價格下跌，加大物價下行壓力，CPI或許面臨驟降，這讓提振內需重遇寒流。與一季度的增長信心相比，4月數據讓中國未來經濟增添諸多變數。

　　變數一 CPI：警惕急劇下降

　　交銀研究部稱，4月份CPI同比下降1.1%左右，連續第三個月出現負增長。根據農業部及商務部監測的數據測算，4月食品價格穩中有降，翹尾因素將拉低物價1.9個百分點，成為主導4月份CPI繼續回落的主要原因。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶預測4月CPI為負1.7%，4月份CPI仍然將被食品價格拉低，因此通貨緊縮的壓力不會立刻緩解。

　　興業銀行經濟學家魯政委指出，甲型H1N1流感對豬肉消費影響明顯，加大了物價下行壓力。目前豬肉在CPI籃子中佔比為3%-5%。如果豬肉價格較3月份跌幅不足10%，則對今後月份同比CPI降幅不足0.1個百分點；但如果達到20%-30%，則可能令CPI同比下降0.3至0.9個百分點；如果出現下降45%左右的極端情形，則可能令CPI同比下降1.0個百分點以上。

　　渣打銀行中國研究部主管王志浩表示，全球經濟60年來最為嚴重的下滑導致原材料和大宗商品價格暴跌，中國主要的3個物價指標均已呈負增長。鋻於去年商品價格創下的高位，預計今年上半年商品價格同比漲幅還會進一步下滑。但鋻於內需開始反彈，部分主要進口原材料價格已經回穩，出現通縮的風險較低。渣打預計今年CPI平均增幅為0.5%左右，在實體經濟復蘇之前，通脹威脅較低。

　　變數二 工業增加值：衝高難為繼

　　我國工業增加值3月同比增速自2月的3.8%大幅回升到8.3%後，多家機構對4月數據並不樂觀，認為該數據將出現回落態勢佔大部分。

　　中國農業銀行高級經濟師何志成認為，工業增加值會與3月份大體持平，最好的情況也僅是微升。而摩根士丹利與交通銀行的預測比較悲觀，認為該數據同比增速將降至7%。

　　王志浩認為，規模以上工業增加值增速一度疲軟，今年3月恢復為同比增長8.3%，但尚不清楚今後一段時間工業增長的動力如何。我們擔心今年國內終端需求(消費者需求)不會增加太多，加之外需急劇減少，預計工業活動將會逐步緩慢反彈，而不會是V字型的迅速反彈。

　　變數三 發電量：下滑仍難止

　　上述多家機構看空工業增加值，4月份發電量數據的下滑是主要原因之一。國家電網公司調度中心統計數據顯示，4月份全國發電量2747.63億千瓦時，同比下降3.55%。較3月份發電量有大幅下滑。

　　交銀經濟學家連平認為，從發電量可以看出，大部分企業仍處於去庫存化的過程。也許由於需求的增長，以及去庫存化加強，商品價格會出現走暖趨勢，但是有些企業的生産可能根本沒有起來。

　　不過，日前國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群撰文指出，一季度重化工業增幅下降較多，重工業是用電大戶，佔一季度工業用電的82%，重化工原材料行業的調整，必然對發電量與經濟增長的關係産生很大的校正力，也就可能在短期內出現發電量(用電量)負增長和經濟正增長的現象。他還強調，投資增長明顯加快，消費持續活躍，消費結構升級活動重新加快，預計在市場需求拉動下，我國經濟增長水平將不斷上升，經濟增長與用電量數據之間的差異也將逐步減小。