債券基金經理反駁“債牛”終結

　　今年一季度，債券基金被大量贖回，這讓債券基金經理們略感意外。他們認為，由於經濟前景存在不確定性，對於初次購買基金的基民，目前債券基金仍然是最好的防禦型品種。

　　富國天豐基金經理鐘智倫昨天在接受早報記者採訪時表示，目前信用利差普遍還在較高水平，信用債券的投資有可能取得超額收益。而增強型的二級債基則還可能受益於可轉債、股市套利等機會。

　　“債基仍有結構牛市”

　　隨著A股的大幅反彈，股票型基金一季度出現小幅凈申購，債券基金卻被大量贖回。據統計，債券型基金一季度被凈贖回664.45億份，佔比達38.17％。大規模贖回給債券基金經理的操作帶來較大影響，他們開始反駁“債券牛市已經結束”的説法。

　　一些基金分析師提出，根據歷史經驗，某一類型的基金髮行困難時，該類型基金的未來收益卻往往更好，而某類型基金“火熱”之際，市場機會卻開始衰退。目前，股票基金開始回暖，長盛同慶基金更是以百億規模形態出現（詳見早報5月7日A31版），因而應當開始注意股票型基金的風險，尤其是一些對市場風險仍不了解的初級基民，更應該首先考慮低風險的資産配置。

　　富國基金旗下的天利基金是一季度為數不多的呈凈申購態勢的債基。該公司債券基金經理鐘智倫就債券牛市結束的看法反駁説：“（中國）經濟能否持續好轉，我們現在很難判斷，在不確定的市場中，投資最核心的一點就是要控制風險，不出現虧損是很重要的事情，控制風險最好的選擇就是選擇債券基金。”

　　鐘智倫給出了幾組數據：債券基金2005年的平均收益是8.46％，2006年是10.69％，2007年是22.68％，2008年在3％左右。將過去5年拉長來看，通貨膨脹為19.15％，債券基金的收益達到57.78％。從長期來看，債券基金戰勝了通貨膨脹，且收益較穩定。

　　“我們今年對於債券的投資是處於一個相對來説比較謹慎的態度，但是這並不能否認債券市場還會有很多機會，今年的債券投資是結構性的機會，另外也有階段性的機會。”鐘智倫説。

　　博時基金固定收益部副總經理、博時平衡配置基金負責債券投資的基金經理黃健斌昨天也指出，今年債券市場總體上將以“平穩”為主，再出現去年那樣大的上漲行情的幾率較小。

　　“但並不是説，債券市場就沒有了投資機會，實際上債券市場和股票市場一樣，是充滿了魅力的。”黃健斌説。