美元儼然成為套利交易新寵

　　在歐洲貨幣暴跌的同時，身處金融風暴漩渦中心的美元近期卻持續走強。昨日，依據一籃子主要貿易夥伴貨幣編制的美元指數再續強勢，一舉創出近兩年高點。

　　美元持續走強的背後，除了市場對於經濟基本面“歐弱美強”的預期之外，分析人士指出，美元自身角色的悄然變化也是重要原因：隨著美國連續降息至1.5%的低位，美元正逐漸加入日元、瑞郎等低息貨幣行列，成為套利交易的新寵。

　　套利交易通常是指借入低息貨幣，譬如日元，轉投收益率更高的資産，從中獲取利潤。目前，日本在主要發達經濟體中的利率最低，僅為0.5％。

　　美國在去年9月的本輪降息之前，利率還高居5.25%。不過，經過一輪325基點的連續降息和前不久的緊急降息50基點，美國的利率已跌至僅為1.5%，且市場預計美國還有進一步降息空間。最快可能在本月底也就是下周的例會上再次降息，幅度可能在25基點。

　　事實上，早在今年年初、也就是美國連續降息之後，一些業內人士就對美元可能淪為“下一個日元”抱有預期。有分析師認為，如果美國聯邦基金利率降到3%以下，美元就會真正成為低息貨幣，進而成為套利交易的目標，遭到投資人搶購。

　　此後，美聯儲一直在降息方面領先歐元區等其他經濟體，這在某種程度上也加速了美元淪為套利交易目標貨幣的過程。

　　一般而言，從事套利交易的投資人會選擇在市場動蕩加劇的時候平倉，即拋售高收益資産、買回低息貨幣，這一過程往往會推高相關的低息貨幣，如日元。

　　這一幕在過去兩天就再度上演。21日紐約盤中，隨著美股三大指數再現暴跌，美元指數一度攀升至84.46，為2007年2月來最高水平，尾盤報84.32。美元對歐元、英鎊以及商品貨幣澳元等全線上揚。22日亞洲和歐洲盤中，隨著亞太股市和歐洲股市繼續暴跌，美元升勢不減。截至昨日北京時間18時02分，美元指數報85.08，此前一度達到85.92，為2006年10月底以來最高點。

　　與美元一樣走強的還有日元。隨著投資人爭相買回日元平倉，歐元對日元昨日歐洲盤中一度創四年低點。截至北京時間昨日18時19分，歐元對日元報127.49，跌2.6%；美元對日元也下跌1.5%，報98.67。

　　不過，也有分析認為，即便美元真的成為套利交易貨幣，這種狀況也更可能是暫時的，而不像日元那樣持久。這是基於多方面的考慮：

　　首先，當前市場對於美國經濟衰退已基本認定，美元匯價已充分消化這種預期，相比之下，歐元區、英國甚至是新興經濟體等其他原本被認為情況好于美國的經濟體卻每況愈下。加上美國提早實施大幅度降息，因此，美國經濟很有可能先於其他經濟體企穩，而美元也有望成為率先反彈的貨幣；

　　其次，日元之所以長期淪為套利交易的目標，根本原因在於日本長期維持接近於零的低利率，這當然也是迫於經濟的持續低迷。但反觀當前的美國，即便已經陷入衰退，各界也普遍看好美國經濟能在更短的時間內調整過來，而無需聯儲在相當長時間內維持抄低利率；

　　第三，美元當前的國際地位決定了很多利益相關方都會避免使其成為套利交易的目標。海外央行和政府機構持有數以萬億計的美元資産，同時大多數全球貿易也都以美元計價。（記者 朱周良）

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責編：李菁