廣州萬隆:市場的低迷格局還將持續多久

    廣州萬隆 成長投資顧問群 淩學文/執業分析師

    提要：週三深滬大盤縮量盤整。從成交量顯著萎縮的盤面特徵來看，短期市場做空動能已得到較為充分的釋放，繼續下行動力明顯不足。未來行情能否真正回暖，有效擺脫當前的低迷格局恐怕仍有待宏觀經濟面的好轉，尤其是上市公司業績大幅下滑的趨勢必須得到扭轉。

　　[熱點聚焦與市場機會]

    承接上日高開低走的態勢，週三深滬大盤繼續震蕩調整，弱勢運行的特徵十分明顯。不過，從成交量顯著萎縮的盤面特徵來看，短期市場做空動能已得到較為充分的釋放，繼續下行動力明顯不足。

    截至目前，距離9月15日雷曼兄弟正式申請破産保護已經整整一月，由此引發的席捲全球的金融風暴在世界各國政府和央行的全力救市行動下，金融危機帶來的極度恐慌情緒開始出現緩解的跡象。近日，周邊及外圍股市開始大幅反彈，從一個側面説明近階段一系列的緊急救市行動已經在一定程度上提振了市場信心。

    從近期A股的走勢來看，雖然管理層出臺了一系列救市舉措，但市場持續低迷的運行格局並沒有得到根本性的扭轉。筆者多次強調，在全球金融動蕩和國內經濟減速的大背景下，市場悲觀情緒依將主導近期行情的走向。

    儘管近期出臺的一系列救市舉措在一定程度上有助於增強投資信心和穩定市場預期，但未來行情能否真正回暖，有效擺脫當前的低迷格局恐怕仍有待宏觀經濟面的好轉，尤其是上市公司業績大幅下滑的趨勢必須得到扭轉。

    這首先有賴於後續宏觀貨幣政策的進一步鬆動和相關刺激內需政策的推進。日前閉幕的十七屆三中全會已作出了明確闡述：要採取靈活審慎的宏觀經濟政策，著力擴大國內需求特別是消費需求，保持經濟穩定、金融穩定、資本市場穩定。注意到，央行在一個月內連續下調基準利率和存款準備金率，雖然短期來看對證券市場的資金面沒有太大的實質性影響，但對增加銀行體系的流動性乃至實體經濟將起到積極作用，影響可能更為深遠。

    其次，管理層更應採取直接的辦法，繼續積極引導增量資金進場，包括進一步鼓勵上市公司大股東增持或回購、設立平準基金等，進而有效改變市場供求關係和市場預期。

　　[市場風險與策略]

    據統計，截至目前標普500指數過去一年的跌幅為43％，接近於1973年-1974年長達21個月的熊市48％的跌幅及2000年-2002年長達31個月的熊市49％的跌幅；目前美股的下行幅度已超過了過去50年間9次熊市平均32％的跌幅。而美股僅在1929年-1932年的經濟大蕭條時期累計跌幅達85％。回顧美股歷次熊市發現，股市往往先於經濟見底。因此，預計在全球大手筆救市的背景下，股市有望先於經濟見底回升。

　　[今日消息面]

    週三主要有以下信息值得投資者關注：

    1、 國務院總理溫家寶14日應約與英國首相布朗通電話，就當前國際金融形勢交換看法。溫家寶指出，這場危機對中國的影響是有限的、可控的，有信心維護中國金融市場的穩定。

    2、 中國人民銀行公佈的金融統計數據顯示，9月份廣義貨幣供應量（M2）增長15.29％，創2005年6月以來新低；狹義貨幣供應量(M1)增速為9.43％，為2005年4月以來首次回落到10％以下；金融機構人民幣貸款餘額同比增長14.48％，比上月末高0.19個百分點。9月末，我國外匯儲備餘額為19056億美元，同比增長32.92％。1-9月國家外匯儲備增加3773億美元，同比多增100億美元。9月份外匯儲備增加214億美元，同比少增36億美元。

    3、 美國總統布什14日在白宮發表講話時表示，將推出具體的救市措施，其中包括動用救援資金購買銀行股份。布什説，美國政府將直接向金融機構注資，以幫助信貸市場“解凍”，從而促進經濟增長和創造就業。美國財政部將通過購買優先股的方式向金融機構注資2500億美元。

    4、 存款準備金率下調于15日執行。央行10月8日宣佈下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此次放鬆將使銀行增加可貸資金逾2000億元，令資金面繼續保持寬鬆。

    5、 經過兩年多的討論和修改，新的醫改意見終於浮出水面。深化醫藥衛生體制改革部際協調工作小組14日發佈了《關於深化醫藥衛生體制改革的意見（徵求意見稿）》，公開向社會徵求意見。《徵求意見稿》提出，我國將建立政府主導的多元衛生投入機制，探索改變以藥補醫機制的有效方式。此外，近期要力爭在探索公立醫院改革方面取得突破。