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央行罕見同時下調雙率宏觀調控取向明顯轉變

CCTV.com 2008年10月09日 07:13 進入復興論壇來源：中國證券報

　　央行昨日宣佈下調存款準備金率和存貸款利率，國務院決定9日起暫免徵利息稅。分析人士認為，未來我國進入降息通道的可能性較大，但政策制定仍會受到美國救市政策及其效果的影響。

　　貨幣財政政策各司其職

　　此次存款準備金率、存貸款利率下調及利息稅停徵，各肩負著不同的使命。

　　存款準備金率的下調，使得商業銀行有更多的可貸資金注入實體經濟，擴大了信貸規模，緩解部分企業資金缺乏、貸款難的問題，也有助於緩解固定投資增速下行的壓力。

　　貸款利率的下調，使企業應用資金的成本降低，可以直接增加企業的凈利潤。從提高企業的盈利能力、防止信用緊縮進而形成國民經濟內生性緊縮方面看，貸款利率的下調具有比擴大信貸規模更加積極的意義。

　　停徵利息稅有助於緩解長期存在的“負利率”現象。停徵利息稅相當於帶來加息0.2個百分點的收益，一定程度上緩解“負利率”局面，並避免加息可能給經濟帶來的負面效應。同時，停徵利息稅有助於增加居民實際財富，刺激消費。受物價上漲和資産價格下跌等因素影響，今年以來居民財富縮水明顯，尤其是中低收入群體受通脹影響更為明顯。在這種情況下，政府減稅讓利的措施不僅有助於增加居民實際收入，還能刺激消費，促進經濟增長。此外，從社會公平角度來看,利息稅在我國並未起到有效調節居民收入差距的作用，我國實施的是固定百分比的比例稅制，稅收累退性明顯，收入調節效果大打折扣。而且，我國利息稅收入的主要來源是定期儲蓄存款利息，而定期儲蓄的基本群體是中低收入者。

　　申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇認為，在存款利率下降的同時，取消5%的利息所得稅對衝了存款利率下降對居民存款收益的影響。

　　或進入降息通道

　　李慧勇認為，此次存貸款利率齊降，準備金率普調可視為貨幣政策全面放鬆的開始。預計未來12個月存貸款利率會再降80個基點，準備金率會再降5個百分點。

　　他表示，儘管準備金率和利率的下降將刺激銀行信貸增加，但在對銀行信貸仍實施信貸額度管理的情況下，這一效果會非常有限。為了保證刺激信貸的效果能夠落到實處，預期未來可能取消銀行信貸額度管理。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，從應對目前中國經濟面臨的下行風險看，我國進入降息通道的可能性較大，但尚存不確定因素。美國9000億美元救市方案的實施效果將影響到中國的貨幣政策決策。由於美國國債發行增多可能帶來美元貶值，進而推高國際大宗商品價格，使我國面臨的輸入型通脹壓力再次增大，這可能會掣肘央行的下一步決策。

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