美救援方案獲批 節後A股市場劍指何方

　　新的7000億美元金融救助計劃經過一波三折終於在10月3日獲得美國眾議院通過。美國眾議院在9月29日出人意料地投票否決了旨在拯救陷入困境的金融體系的救助計劃後，週一道瓊斯工業股票平均價格指數收盤跌777.68點，至10365.45點，跌幅7％，創下有史以來的最大單日下跌點數。隨後民主黨和共和黨議員對這一被眾議院否決的該方案提出了修改。新的救助計劃提案加入了減輕企業稅負、提高存款保險上限的條款，參議院于10月1日以74票對25票通過了這一修改後的救市計劃。10月4日，美國國會眾議院再次就布什總統7千億美元的救市計劃展開辯論，並對修改後的救市方案進行投票表決。投票中，263名議員投了贊成票，大大超出反對的171人。方案經過一番波折後，終獲通過。

　　然而救助計劃的通過並不意味著美國乃至全球經濟從此就將萬事大吉。相反，由於美國房價仍在繼續下跌，就業數據也在繼續惡化，而且市場對政府用稅款所構築的鉅額救助方案的實施缺乏足夠的信心，因為如果政府對這筆鉅資使用不當，就會産生不但不能治愈銀行業及經濟疲弱之症，反而使納稅者們上繳給國家財政的稅金付之東流，因此道瓊斯指數在方案通過當日開盤以10483.96點微升後，隨即大幅拉高，盤中一度達到10796.26的最高點，不過在方案通過後很快就出現跳水，最終以10325.38報收，跌157.47點，跌幅1.50％，創2005年10月份以來最低收盤水平。

　　對於美國來説，這一救助計劃至少會産生5種後果：

　　第一，美國政府債務將大增。因為金融救援方案的核心內容就是授權政府購買銀行以及其他金融機構的不良資産，以緩解信貸緊縮局面。而政府的這一行為就相當於將前期金融機構的金融債轉化為國家債。第二，政府債務的大量增加很可能會讓今後的美國政府在解決社會保障、醫療補助和聯邦醫療保險相關預算問題時受到限制。第三，投資者對美國金融系統的信心喪失，尤其是外國投資者的投資將會減少。第四，如果外國人停止購買甚至開始拋售美國資産，則美元將下跌，美國利率將上升，從而進一步抑制經濟。當然我們也並不能排除第五種後果，那就是由於政府背負了不良資産，美國的家庭和金融機構的債務將會大量減少，這將有助於美國經濟的恢復。

　　不過目前距離美國財政部開始收購華爾街不良資産還有4周多的時間，而在這段時間內美國財政部需要拿出一個最優的救市計劃。

　　縱觀此次美國政府的大規模金融救援行動，我們認為將從以下方面對A股市場産生重要影響：

　　首先從整體經濟上看，雖然不能過分誇大美國在中國經濟發展進程中所扮演的角色的重要性，但是美國經濟的衰退在以出口為導向的當今國內經濟發展道路上仍起著不可忽視的作用。此次7000億美元救援方案的獲批無異於亡羊補牢，對深處於次貸危機的美國經濟將起到“止血”作用。美國經濟的復蘇一方面將再次通過出口的反彈促進我國經濟的回升；另一方面也將有助於減緩財政方面用於刺激經濟增長的預算增長等壓力，使得在同等條件下，政府在農業、教育和醫療等基礎建設方面有更大的財力物力可供投入，相關上市公司將顯著受益。

　　其次，一旦救援方案的具體細則能真正發揮作用，對美國經濟的刺激作用將促進國際大宗商品期貨交易價格出現反彈。以這部分商品期貨的生産為核心的上市公司股價將受益；而以這部分商品期貨需求為核心的上市公司股價將極有可能因此而受到影響；以新能源等替代産品生産為核心的上市公司股票則有望重新受到市場矚目。值得特別注意的是，黃金期貨相關公司股價也有可能因商品本身的特殊性而暫時呈現相反走勢。

　　銀行板塊因為購買美國公司債券，在此次金融危機中受到投資者的重點關注。雖然經過測算，我國銀行在此次美國金融危機中損失微乎其微，但是投資者對於銀行股的信心遭到重大打擊。美國政府的經濟救援行動將直接有助於減少我國銀行投資于美國金融系統所遭受的損失，從而逐步改變目前投資者對於銀行股的不利看法。鋻於銀行板塊在兩市股指中舉足輕重的地位，投資者對該板塊信心的恢復將直接促進股指走穩。

　　儘管此次救市行動的細則有待具體落實，但美國政府所表現出的救市決心毋庸置疑。如上文所述，救援方案的通過將為節後A股市場帶來豐富的板塊投資機會。而兩市股指整體走勢則仍需關注隨後即將召開的十七屆三中全會透露出的未來經濟政策走向。

　　機構來源：科德投資

責編：韓文燕