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央行降息：金融業利空製造業拍手歡迎　

CCTV.com 2008年09月16日 10:41 進入復興論壇來源：中國證券報

□本報記者李若馨周婷林?

對於綜合資産負債率約50％的全部A股上市公司來説，央行降息無疑是一個正面的消息。記者採訪多家上市公司發現，負債率高的重化工業以及中小企業均對此舉表示歡迎。分析人士認為，製造業受益最為明顯，而金融業的利潤將受到影響。

　　製造業受益最為明顯

Wind數據統計顯示，雖然今年中期上市公司整體資産負債率比去年同期下降了0.84個百分點。但在全部可比的1247家企業中，今年上半年共取得借款收到的現金總計達到16317億元，比去年同期的12298億元同比增長32.68％。

對比央行此次下調貸款基準利率的細則變化，六個月、一年、一至三年的貸款基準利率下調幅度較高，分別下調0.36％、0.27％和0.27％。也就是説，對於短期借款增幅較高的企業來説，收益更為明顯。

記者比較了A股1600多家上市公司的今年中報時的“短期借款：長期借款”值。在企業借款中，短期借款比重較大的前20家企業中共有13家製造業上市公司；其中柳工（000528）的短長債之比高達2199：1，高達各公司之首。由此可見，央行此次的降息對於製造業來説利好最為明顯。

　　金融地産一憂一喜

業內專家指出，本次非對稱降息對銀行業而言一定程度上是利空。存款利率不變而貸款利率下調將導致利差收窄，而利差收入是國內銀行業的主要利潤來源。另外，在目前的資本市場環境中，非對稱降息有可能加劇銀行業的存款定期化傾向，增加商業銀行的利息支出，進而對業績造成負面影響。不過，從長期看，降息對製造業有刺激作用，有利於銀行不良貸款數量和比例的降低，保證資産質量。

對於資金密集的房地産行業而言，降息最直接的影響是減輕債務負擔。另外，降息後通過按揭實現的住房購買力也將提升，從而刺激房地産市場的需求。不過市場人士也指出，本次降息中，5年以上貸款的利率為7.74％，僅下調0.09個百分點，對月供的實際影響並不大。同時，在準備金率方面，四大國有商業銀行均不作調整，信貸數量的控制依然很嚴格，因此房地産業的資金壓力並不會有較大程度的緩解。

　　電力行業影響有限

電力行業在此次降低貸款利息中也將獲得實質利好。wind對今年中報數據的統計結果顯示，電力行業平均資産負債率為66.31％，而去年同期為59.94％，變動幅度在各行業中位於首位。

銀河證券電力行業研究員鄒旭元認為，電力行業基本以五年以上的長期貸款為主，而此次區別對待的降息政策對五年期以上貸款利息降幅很小，所以利好程度有限。

但一位不願透露姓名的電力上市公司高層管理人士認為，目前擠壓電力企業利潤的有兩座大山，一個是煤炭成本，另一個是財務成本。中國電力公司正處於大擴張時期，每家的資産負債率都較高；此外，一些電力企業都發行了公司債，一旦財務成本這座大山開始有所鬆動，對於電力企業來説應屬利好。

　　中小企業生機或重現

“客戶好了，我們的企業才能更好。”生意寶（002095）董事長孫德良在接受記者電話採訪時表示。

孫德良稱，作為新興的互聯網公司，生意寶的資産負債率並不像傳統的製造類行業那樣高，只有11％；但作為國內唯一一家服務於中小企業的電子商務平臺企業，生意寶深刻地感受到今年“寒冬”的提早來襲對他服務的客戶意味著什麼。“中小企業的資金緊張是冬天裏最冷的一股風。貸款難、利息高是最影響企業發展的因素。相信此次降低貸款利息，會使中小企業的日子好過一些。”

分析人士認為，適當降息將減輕中小企業財務成本，提高企業盈利能力；此外，降息有利於刺激消費，拉動內需，改善中小企業的生産經營狀況。

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