市場有望逐漸擺脫持續低迷的窘境

    淩學文/執業分析師

    從最近兩個交易日的運行格局來看，市場的做空壓力主要來源於中小盤股和題材股的大幅殺跌，而金融板塊和部分超跌藍籌的反彈卻成為大盤止跌回穩的重要動力。因此，值得進一步強調的是，未來行情能否有效止跌回穩將在很大程度上取決於超跌藍籌的表現。筆者認為，作為市場參與各方，也應該對當前持續低迷的市場保持理性、冷靜的投資心態，辨證地看待上市公司的再融資、大小非解禁；同時也應該看到，在宏觀經濟保持快速增長、人民幣持續升值和流動性相對充裕的背景下，經過近階段的非理性地殺跌之後，作為國民經濟晴雨錶的A股市場完全有基礎、有條件地逐步走出持續低迷的窘境。

　　[今日市況]

    在金融板塊和部分超跌藍籌大幅反彈的帶動下，週三深滬大盤呈現探底反彈、衝高整理的走勢，兩市合計成交約1259.47億。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以3370.60點高開後繼續震蕩探底，並再度刷新3283.64點的行情新低，此後在金融板塊和部分超跌藍籌帶動下一度快速反彈，上證綜合指數最高衝高至3464.53點，但隨著金融板塊的衝高回落和個股繼續大幅跳水，午後大盤重新走弱，最終以帶上下影線的小陰線報收。深成指相應創出調整行情的新低，並維持低位整理格局。

    從盤面情況看，個股繼續呈現嚴重普跌現象，其中深圳市場漲跌家數比例為52：666，上海市場漲跌家數比例為89：774。從風格板塊來看，金融板塊整體反彈，如中國人壽、中國平安、交通銀行、民生銀行、建設銀行、深發展A等位居漲幅前列；部分超跌藍籌和次新藍籌也展開較大幅度反彈，如大唐發電、中國鐵建、中國遠洋、中國中鐵等。跌幅榜方面，中小盤股和部分題材股繼續大幅跳水，兩市超過100隻個股以跌停報收，包括大族激光、海特高新、東力傳動、力合股份、復旦復華等。

    週三，上證綜合指數以3370.60點開盤，最低3283.64點，最高3464.53點，報收3347.88點，上漲18.72點，漲幅0.56%，成交892.64億；深成指開盤12537.55點，最高12862.83點，最低12100.49點，收盤12344.24點，下跌116.38點，跌幅-0.93%，成交366.83億。

　　[今日消息面]

    週三主要有以下信息值得投資者關注：

    1、 昨日下發的《國務院2008年工作要點》提出，要加快金融體制改革，優化資本市場結構，促進股票市場穩定健康發展，著力提高上市公司質量，維護公開、公平、公正的市場秩序，建立創業板市場，加快發展債券市場，穩步發展期貨市場。這些工作由人民銀行、金融監管機構等負責。

    2、 證監會有關部門負責人昨日介紹，截至3月28日，一季度基金凈申購超過300億元。在開放式基金中，偏股型基金出現部分凈贖回，約為170億元。

    3、 今年一季度，人民幣對美元升值速度加快，累計升值幅度達到4.06%。分析人士預期2008年人民幣升值很可能達到或超過10%。匯改以後，人民幣累計升值15.6%，如果今年人民幣升值10%，則到年底時人民幣將累計升值27%，這樣的升值幅度將會對國內經濟生活、與外部的資本和貿易關係，甚至對全球經濟、金融、貨幣體系産生深遠影響。

    4、 按照計劃，國家統計局將於4月17日召開新聞發佈會，一季度各項經濟數據將揭開面紗。專家預計，一季度我國經濟將呈現“高增長、高通脹”態勢。GDP增速為10%左右，明顯低於去年同期的11.1%；消費價格指數(CPI)漲幅為8%左右，高於去年同期的2.7%。

    5、 世界銀行昨日發佈的《東亞與太平洋地區經濟半年報》預測，由於美國次貸危機引發的金融動蕩和由此導致的全球經濟放緩，2008年東亞發展中國家的增長率將會降低1－2個百分點，降至8.5%左右。世行提醒，美國次貸危機對東亞地區的銀行和金融機構産生的直接影響較小，但由此産生金融動蕩直接導致整個東亞地區證券市場的暴跌。股價下跌通過企業或銀行的資産負債表産生傳染作用，有可能成為東亞各國當局需要密切關注的諸多金融問題之一。

    6、 相比二三月份的大規模解禁，四月份的限售股上市無論從解禁股數量或是市值都明顯下降。根據wind的數據顯示，4月份共有147隻限售股解禁上市流通，解禁總股份數為114.8億股，以當前的收盤價計算，解禁總市值約為1500億元。

　　[後市簡評]

    週三深滬大盤呈現探底反彈、衝高遇阻回落的走勢。其中，在金融板塊整體反彈和部分超跌藍籌大幅反彈的帶動下，上證綜合指數盤中一度突破了5日均線的反壓。但隨著金融板塊的衝高整理和中小盤以及題材股的繼續大幅跳水，深滬大盤重新走弱，總體上仍然維持弱勢調整的格局。實際上，從最近兩個交易日的運行格局來看，市場的做空壓力主要來源於中小盤股和題材股的大幅殺跌，而金融板塊和部分超跌藍籌的反彈卻成為大盤止跌回穩的重要動力。因此，值得進一步強調的是，未來行情能否有效止跌回穩將在很大程度上取決於超跌藍籌的表現。

    從股指的運行趨勢來看，截止目前，深滬大盤震蕩下跌的趨勢仍然十分明顯，週三兩市股指也紛紛創出了調整行情的新低，使得上證綜合指數從歷史高位6124.04點下跌以來，最大跌幅擴大至-46.38%。筆者近期反復指出，近階段的持續大幅跳水屬於非理性的殺跌，管理層應該果斷出臺救市政策以穩定市場信心。從誘發持續下跌的因素來看，市場普遍認為美國次按危機的爆發、上市公司鉅額再融資、大小非解禁以及對宏觀經濟運行的擔憂等都成為市場持續暴跌關鍵因素。

    但進一步分析發現，近半年來市場的持續暴跌導致市場信心完全崩潰，並由此産生惡性循環進一步拖累大盤。其中，在大盤持續下跌的背景下，新會計準則實施後會計計量的變化也對上市公司行為産生重要影響。2007年1月1日起率先在上市公司中實施的新會計準則中，一個很明顯的變化就是會計計量方法更多地採用了市價、公允價值計量，由此對上市公司經營業績産生明顯放大的正負效應。因為新會計準則要求上市公司按照公允原則以市價計算其持股價值，不同於之前以成本法計算，許多交叉持股的上市公司由於股價大幅上升而對業績提升起到積極作用。反過來，在當前通貨膨脹和股價持續暴跌的背景下，因為在市價下跌中持股市價計量這一連帶效應反而會助跌股價，會導致公司業績大幅滑坡，甚至沖掉主營業務利潤。如果上市公司對股價産生了下跌預期，那麼上市公司必然會儘快、儘量地拋售所持有的股票，最終給市場帶來嚴重沽壓甚至持續跳水的惡果。顯然，近半年來的持續下跌所帶來的負面影響已經深刻地影響到資本市場參與各方的根本利益。筆者認為，作為資本市場的監管層，完全有義務和責任來進一步規範完善各項基礎性制度。而目前，當務之急仍在於穩定市場信心，穩定投資預期。

    可喜的是，無論從各種權威媒體的表態，還是從管理層的舉動來看，各種穩定市場的舉措正逐步落實。一方面，為了平衡市場的供求關係，證監會從今年2月以來一共獲准29隻新基金的發行；信息披露工作也得到進一步加強，並澄清了各種負面傳聞。筆者認為，作為市場參與各方，也應該對當前持續低迷的市場保持理性、冷靜的投資心態，辨證地看待上市公司的再融資、大小非解禁；同時也應該看到，在宏觀經濟保持快速增長、人民幣持續升值和流動性相對充裕的背景下，經過近階段的非理性地殺跌之後，作為國民經濟晴雨錶的A股市場完全有基礎、有條件地逐步走出持續低迷的窘境。

責編：韓文燕