資金面趨緊依舊 拿什麼來拯救牛市

    蔡臻欣

    本輪牛市調整，以中國石油(601857.SH)上市後高開低走帶動的藍籌股整體價值重估為下跌契機，又以週四中國石油瞬間砸出“年報底”而暫告一段落，看上去似乎相當順理成章。昔日的強勢板塊如農業、創投、環保之類再次捲土重來，藍籌股也紛紛開始企穩反攻，大盤又迅速呈現出一派生龍活虎的景象。

    那麼，是否一切都已經風平浪靜，投資者又可以期待牛市征程的延續？且慢下結論，先來看看資金面的緊張狀況與籌碼供給的迅速放大這對影響股市的主要矛盾，究竟有沒有得到實質性的解決或改善？

　　資金流出明顯多於流入

    不可否認，近期資金的凈流入是促使大盤止跌回升和熱點板塊東山再起的主要因素，一些市場資金分析系統都證明了這個事實。漸飛大資金流向監控系統顯示，昨日兩市個股大筆資金統計結果為流入資金184.55億元，流出資金175.10億元，凈流入資金差9.45億元。週四流入資金244.54億元，流出資金217.38億元，凈流入資金差27.16億元。週三流入資金193.40億元，流出資金179.93億元，凈流入資金差13.47億元。三天中市場都出現正向資金流入。

    但該系統的統計同時也顯示，週二流入資金122.53億元，流出資金181.00億元，凈流出資金差高達58.47億元。週一流入資金109.95億元，流出資金151.16億元，凈流出資金差41.21億元。而再往前追溯6個交易日(3.7～3.14)均為5.2億元至54.7億元不等的資金凈流出。這也説明前期不計成本殺跌出逃的資金規模仍遠大於近期抄底資金規模，大盤大病初愈，市場的信心和估值構架修復仍然任重而道遠。

    資金在線的統計口徑雖然不同，卻也揭示出類似的結論。上證資金流向方面，週五凈流入28.22億元，週四凈流入65.51億元，週三凈流入44.01億元。但週二和週一分別凈流出111.77億元和100.44億元，規模上要遠大於資金流入量。而上周5個交易日中也有4天資金大規模凈流出。

    深市資金流向方面，週五凈流入5.50億元，週四凈流入29.91億元，週三凈流入15.32億元。但週二和週一分別凈流出71.56億元和62.70億元，規模上同樣遠大於資金流入量。而上周5個交易日中與滬市一樣，有4天資金大規模凈流出。

　　新基金髮行降溫

    在資金總體的“大出小入”格局中，基金席位的推波助瀾也是重要成因。截至3月18日的上交所Topview分析系統顯示，近5日(3.12～3.18)各基金席位仍累計凈賣出滬市A股達45.728億元，而近10日更是凈賣出滬市A股達210.157億元，近20日為凈賣出359.855億元。

    新基金髮行對2006年以來大牛市的顯著助漲作用，在今年似乎已消耗殆盡，取而代之的卻是基金鉅額贖回對大市的顯著助跌作用，這從各基金席位“越跌越賣”的拋售舉動中也可一窺端倪。近期雖然連續幾個週末有新基金髮行的消息出臺，但最近兩周的週一大盤都毫不留情地繼續暴跌走勢，使得那些盼望依靠新基金髮行來改善資金面惡劣狀況的投資者心馬上涼了半截。而最近市場雖然都在“熱議”規模為46億元的建信動力優勢基金開始建倉和南方盛元紅利基金即將建倉的利好，但其實大家都心知肚明：46億元的基金開始建倉，相比于“大小非”解禁和再融資的巨浪，甚至於印花稅收入導致的資金截流，究竟能有多大積極效用。

    銀河證券基金業分析師李薇日前發表觀點指出，令人頗為失望的是，今年新基金髮行未給A股市場帶來充裕流動性，“時至2008年，再度開閘的新基金密集發行既未重復去年一樣火熱的銷售場面，也並未給市場帶來預期的大量資金涌入”。

    她分析認為，這種轉變首先反映在新基金髮行週期的顯著增長。與去年平均10天的發行速度相比，今年新基金的平均發行速度均在一個月以上，申購週期明顯放大。“從細分的産品來看，基金髮行‘降溫’現象最為嚴重的為QDII及國內偏股型這兩類産品。其中這種遇‘冷’最先也最劇烈地反映在QDII基金首次募集凈認購資金的大幅縮水。作為今年第一隻獲准發行的QDII産品，其管理人擁有良好的市場聲譽和銷售渠道，在2005年極不景氣的環境下，旗下第一隻基金仍以43.47億元的規模創下了當年基金首募規模第七位、同類基金第三位的佳績。但此次發行的QDII基金在經過一個多月的募集之後，首募規模也僅為31.56億份，較2007年同類産品上限規模相差了近9倍；如果以凈認購資金計算，縮水幅度更是高達97.3%。”

    “市場盼望已久的國內股票型基金雖然募集情況略好于QDII基金，但也難重現如去年一樣的熱銷場面。2008年第一隻轉型基金國投瑞銀成長優選首募規模46.26億份。其中集中申購的三周內，凈申購金額達到了28.7億元，也並未能給市場帶來如預期的驚喜，因此投資者信心有待修復。”

    當然無論如何，市場既然已經基本探明短期底部，那麼有資金主動流入的板塊機會和勝率顯然要比其他板塊多一些。本週農業、創投、環保等前期熱點板塊再次輪番起舞就是一個明證。上交所Topview分析系統截至3月18日的統計數據也顯示，基金席位近5日增倉的主要板塊是煤炭及煉焦板塊，凈流入49.206億元；石油化工板塊凈流入16.971億元；土木工程板塊凈流入13.176億元。這些板塊隨著基金的主動性買入，後市或許不乏機會。而基金席位減倉比較堅決的板塊依次為銀行板塊凈賣出33.373億元；運輸物流板塊凈賣出19.318億元；證券保險板塊凈賣出16.013億元。投資者對這類資金流出顯著的板塊亦當多一分謹慎。

責編：韓文燕