限售股“免稅轉讓”時代終結 A股迎制度性利好

　　據上海證券報　國務院日前批准自2010年1月1日起，對個人轉讓上市公司限售股徵收個人所得稅。業內專家認為，個人股東減持稅收新政是對國家稅制、資本市場基礎性制度的完善，在A股走向全流通途中，該政策將有助於穩定投資者預期。

　　今年將有3830億股限售股解禁

　　據Wind資訊統計，2010年兩市共有688家上市公司合計3830億股的限售股解禁，市值近6萬億元，是我國資本市場歷史上最大的年解禁規模。同時，今年“大小非”解禁將退居二線，“大小限”佔全年解禁總量的比例達到78%。到年底，兩市流通股佔比將達九成，而隨著創業板公司批量掛牌，市場還將陸續迎來創業板公司限售股的上市流通。

　　“剛過去的2009年，兩市限售股解禁總量也很大，個人股東減持過程造成了資本市場財富效應的再分配，但對這部分投資者的稅收卻存在一些漏洞，也就出現了對諸如陳發樹鉅額減持一類問題的討論。”中信建投研究發展部總經理彭硯蘋表示。

　　她認為，個人股東減持限售股稅收新政有利於發揮對高收入者收入的調節作用，而範圍也只限于跨越一二級市場之間的原發股東，通過IPO和從二級市場買入股票的個人投資者繼續免稅，有利於實現資本市場稅收的公平和公正。西南證券首席分析師張剛表示，這項涉及資本市場的稅收政策也是個稅、福利稅、煙酒銷售稅等一系列稅收措施的延續和完善，“在2010年信貸投放對經濟的推動作用可能放緩的背景下，財政政策的推動力度仍將維持，因此完善稅收體制、開源並擴大財政收入將是一個持續的思路。”

　　有助於穩定投資者預期

　　不少市場人士認為，對個人轉讓限售股徵稅這項政策調整將對中國資本市場發展構成制度性利好。該政策將鼓勵戰略投資者長期持有公司股票，有利於緩解2010年限售股解禁壓力，穩定市場運行。但對個人持股股東實際減持及市場趨勢來説，新政策並不會産生實質性影響。

　　“對賣方來説，新政實施前後的區別只是在於：去年賣出可以全額獲利，今年就只能80%獲利。政策並不會遏制或者杜絕個人股東減持，但其減持心態會因此發生一些變化：或者調高預期，將減持的目標價位上浮兩成；或者甘願打八折拋售。而是否減持，仍將取決於市場情況。”張剛説。他也提到，這項政策並不會限制中小板或者創業板財務投資者的進入，“只是他們的利潤空間縮小了一些”。

　　彭硯蘋表示，個人減持限售股稅收新政的出發點並非調控二級市場供求及走向，其實施也不會對市場運行趨勢産生實質性的影響。“由於中小板公司、創業板公司個人股東持有限售股情況較普遍，在這部分公司上市帶來‘造富’神話的同時，新晉富豪們也將在一年後面臨徵稅問題。”她説，對這部分特定投資者來説，給股權的買賣價差收益“打個折”一來有利於平抑普通投資者的心態；二來也會在一定程度上熨平未來因大股東減持而産生的股價波動。（記者 馬婧妤）

責編：王玉飛