中泰化學：快速擴張的氯鹼龍頭企業

　　中泰化學（002092）（002092）今日早盤高位橫盤，午後突然發力最高漲幅達9.35％，最終在獲利盤拋壓下，漲幅收窄。至收盤上漲5.71％，全日換手率3.93％。公司是全國大型氯鹼化工（600618）企業之一。公司地處新疆，原鹽、煤炭、焦炭、電石、電力等原材料價格較為便宜，且本地市場的競爭程度比內地相對緩和，公司成本優勢明顯，能夠保持較好的盈利水平。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測分別為0.16元、0.63元和1.03元，對應的動態市盈率為136、35和21倍；當前共有14位分析師跟蹤，6位給予“強力買入”評級，4位給予“買入”評級，4位給予“觀望”評級，綜合評級系數1.86。

　　公司09年1-9月實現營業收入24.2億元，同比下降12.4％，歸屬於母公司所有者的凈利潤4291萬元，同比下降78.6％。每股收益0.08元。三季度單季實現營業收入8.15億元，同比下降20.7％，環比下降13.4％；歸屬於母公司所有者的凈利潤1313萬元。前三季度單季綜合毛利率雖然一直呈下降趨勢，但公司通過強化費用控制等措施，使得公司盈利能力保持基本穩定。

　　據季報披露，擬募集資金不超過人民幣38億元，向控股子公司華泰重化工二期36萬噸/年聚氯乙烯樹脂、30萬噸/年離子膜燒鹼等項目注資。目前已經股東大會通過。公司自上市以來，前兩次融資均投向華泰項目以實現收入和利潤的快速增長。華泰二期已在建，將於明年6月投産。特別是其配套發電裝置將有效提升公司成本競爭力。上遊一體化和規模效益是作為大宗商品的氯鹼行業的發展方向。

　　近期，國家各相關部門對新疆進行了密集調研，國家將對新疆的開發扶植提升到前所未有的高度。2009年11月，從烏魯木齊出疆的三條鐵路同時興建，拉開新疆加速發展的序幕。天相投顧認為，新疆的運輸瓶頸解決後，將更易轉化煤炭、煤化工等産品為效益。而且，新疆在辦理煤炭開採權費用的規定等方面與內地所有不同，將進一步提升公司煤炭成本的比較優勢。同時，公司作為自治區國資委直屬化工企業，有望在自治區化工類企業資産整合中逐步得到實力增強。

　　安信證券表示，公司目前已具有46萬噸PVC、35萬噸燒鹼、20萬噸電石的年産能。未來的新增産能將不斷投産，其中PVC2010年、2011年將分別有40萬噸産能投放，燒鹼2010年2011年將分別有30萬噸産能投放，電石在2010年、2011年將分別有20萬噸産能投放，公司將成為中國最大的氯鹼企業。隨著國家對新疆準東煤電煤化工基地的規劃，配套的鐵路、水庫建設已經開始，該地區發展前景巨大。公司準東黃草湖煤礦區147億噸的煤炭儲量為後續大發展提供了充足的資源，這些資源儲備都提供了公司較高的安全邊界。

　　風險因素：（1）基礎化工行業隨宏觀經濟復蘇進程起伏風險；（2）增發數量過大有盈利攤薄風險。

　　機構來源：今日投資

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責編：張福偉