投資類賬戶忙購券 年末債券一市兩景

　　⊙記者 秦媛娜 ○編輯 楊剛

　　臨近年末，機構固定收益投資部門的交易類賬戶活躍性越來越差，多數已經進入“半冬眠”狀態，但與之形成鮮明對比的是，投資類賬戶卻還忙得不可開交，投資配置壓力急需通過以一級為主的市場得到釋放。

　　“為了進行年終的結算、考核，現在交易戶都忙著清倉，已經很少再有真實交易了。”一位債券交易員稱，“倒量”交易佔據了二級市場成交量的大部分。

　　根據新會計準則，金融資産被分為交易性金融資産、可供出售類金融資産、持有到期類金融資産、貸款和應收款項等。而根據這些科目主要性質的不同，市場一般將固定收益投資部分約定俗成地分為交易類和投資類兩大類別，其主要區別在於持有目的，交易戶資金以低買高賣為目標，投資戶則主要是為了獲取債券利息收益。

　　主要受到季節性因素影響，加之波動微弱難以尋覓到投資機會，交易戶近來主動交易的慾望明顯下降，“多看少動”被多數投資奉為上策，事實上這種情況也貫穿了今年債市行情始末。

　　相比之下，投資戶卻在年末動作頻頻。從上周發行的兩隻中長期利率産品來看，7年期固定利率國債票面利率3.22%，低於市場預期的3.3%，20年期國開行金融債票面利率4.7%，低於市場預期的4.8%，接連而至的熱銷將資金對於長期産品的偏好盡顯無遺。究其原因，市場人士認為，可能是以壽險、大行為主的機構急需紓解投資配置壓力所致。

　　在適度寬鬆的貨幣政策基調下，市場流動性始終保持充裕，即使是新股頻發，也難以撼動寬鬆的資金面。12月份以來，銀行間市場質押式回購隔夜和7天期品種的加權利率始終在1.25%和1.5%水平以下小幅波動。與此相對應，金融機構也因此積聚了相當的投資配置壓力，特別是大型的銀行和保險機構，因為資金量絕對數額巨大，此時也顯得壓力尤為突出。

　　但是也有分析人士表示，不排除有市場情緒被誇大的原因。一位保險公司人士表示，“市場情緒是被感染出來的”，這在上周20年期金融債的發行中表現得較為明顯。由於一些保險機構在投標之前委託了幾家龍頭券商代投，可能導致了券商投標指標的緊張，因此一些資金轉而尋找其他代投機構。正是因為代投生意的主動上門，令一些機構而産生了此期債券需求異常火爆的推測，進而吸引了部分投機性資金的參與，壓低了發行利率。

　　“當然，也不排除確實有些大機構有較大的配置壓力。”他説，長債此時所具備的一些相對價值也吸引了資金積極參與。

　　一來，未來通脹壓力增加、加息概率增大成為市場的主流預期，因此明年債券收益可能上行的觀點已經被普遍接受，為此多數機構選擇了眼下將投資久期儘量壓縮的策略，期望明年到期後再置換為票息更高的投資品種，這令收益率曲線目前顯得極為陡峭，短端利率極低，長端利率反而體現出一定的配置價值；另外一方面，從供應情況來看，隨著今年最後幾隻長債發行結束，預計到明年二季度之前，中長期品種的發行都將處於淡季，這也讓配置壓力大的機構不得不抓緊最後的機會。

責編：韓文燕