三因素壓抑跨年度行情

　　正當各大券商發佈年度策略報告，看高股市和出現跨年度行情的當口，市場卻反其道而行之。從證券投資學的角度來看，相反理論或正是目前市場的最佳寫照，即當大多數人看多行情之時，市場往往可能出現相反走勢。通過目前A股運行環境及實際市場層面來看，三大因素將壓抑A股的跨年度行情。

　　首先，從基金倉位來看，運用資金有限。根據渤海證券的統計，截至12月4日，偏股型開放式基金的平均倉位為84.53％，達到歷史新高。而觀察歷史數據發現，基金倉位達到很高水平時往往不利於行情進一步上漲。

　　其次，新股50倍PE發行，上市達到百倍PE，形成未來調整動力；從目前市場擴容來看，新股發行也明顯加快，不但有中國重工、中國北車等大盤股，中小板及創業板的擴容也在加速。明年銀行股的再融資需求也比較大，解禁壓力也不容小視。

　　最後，基本面調結構基調已成。從中央經濟工作會議來看，調結構促消費增長基調已經確定，在此大背景下，將對許多品種形成真實的衝擊。（肖玉航）

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責編：張福偉