寒流襲來 A股今日能否承壓止跌反彈？

    航空證券：資金或加速流入“估值洼地”

　　本週三大盤承接前一交易日下跌走勢慣性下挫,5日、10日、20日等短期均線宣告失守。市場多空雙方在3350點一帶經過一番爭奪後,恐慌盤出現。本週前三個交易日,市場日成交金額均低於3000億元的水平,觀望氣氛較為濃厚。我們認為,在年底前三個交易周的時間裏,市場風格將在反復震蕩過程中逐漸明朗,即資金流向低估值股票。

　　近期大盤在3300點附近縮量震蕩,主要受到兩方面因素影響。在內因方面,首先,新股密集發行打亂了市場原有的上行節奏。本週一、三、五三個交易日均有新股申購,市場資金面將承受分流壓力。從週一中國重工(601989)為代表的三隻新股申購凍結資金來看,1.33萬億元的申購凍結資金創出近期新高,市場參與申購的熱情開始升溫。而市場下周還將迎來8隻創業板新股的申購,本月中上旬新股申購壓力一時難以減輕。

　　其次,2010年解禁股壓力的不利影響尚須消化。數據顯示,2010年合計解禁額度為61015.13億元,比2009年增加16.77%。A股市場明年將迎來基本全流通的狀態,解禁股套現壓力也將隨之産生。

　　第三,從市場再融資來看,銀行股再融資壓力對市場心態影響較大。中央匯金公司近期表示,內地銀行資本充足率不足的問題應該採取市場化辦法來解決。此前國有銀行減發股息來補充資本金的預期將有落空可能。12月9日,興業銀行（601166）(601166)180億元配股方案獲得高票通過。銀行股再融資浪潮可能隨之展開。

　　在外因方面,希臘信用評級被下調,再度引發了市場對經濟狀況的擔憂,歐美股市出現重挫。目前來看,全球經濟的復蘇基礎並不牢固,整體恢復增長尚需時間。

　　從當前市場估值來看,也在接近年內最高水平。2009年行情中,8月4日、11月24日和12月8日三個高點的A股平均市盈率依次為27.36、26.47和27.33倍。27倍市盈率已經數次被市場視為估值高點。由此看來,就估值角度而言,市場將産生調整要求。從調整範圍來看,一些高估值、高市盈率的個股在市場震蕩整理期間存在套現風險,特別是沒有實質性利好題材支撐,累計升幅又較高的個股,後市將面臨股價回歸。而市盈率偏低的低估值個股從價值發現的角度來看,有望在市場風格轉換過程中脫穎而出,成為後市資金追捧的對象。因此,A股市場估值將完成均衡轉換,從而引發市場風格的演變。

　　此外,市場技術面及消息面對本週後面的行情發展將起到關鍵性作用。技術層面,大盤短期均線系統失守後,30日均線將再度面臨考驗。與此同時,30日均線與上周陽線實體1/2處位置接近,股指上行趨勢能否很好保持關鍵在於上述兩個重要技術點位不能失守。消息面,本週五將迎來重頭戲。11月宏觀經濟數據將要公佈。此前,市場普遍看好的CPI、進出口數據轉正現象一旦兌現,對市場信心將起到鼓舞作用。

　　總體來看,給出大盤雙頭形成的判斷還為時尚早。年底臨近,市場形成高位震蕩走勢主要還是主力主動性調倉、積極備戰2010年行情所致。新股申購造成的資金壓力將有可能在本月下旬減輕,因此預計短期大盤做出方向性選擇、強勢上攻突破的可能性較低。但考慮到政策面支持,市場破位下跌的可能性也不存在。在操作思路上,可以採取調倉換股策略。建議在年報行情期間,佈局低市盈率的個股以及分紅預期強的高送轉題材股。