震蕩上行是主流 大局觀是成功保障

　　三連陽後A股今日出現震蕩，早盤小幅低開，隨後在低位窄幅波動，成交量有所萎縮。從盤面來看，農業，鋼鐵，券商，化工化纖，低碳經濟都表現良好，漲幅超過1％，昨日活躍的黃金，有色出現回落，銀行，地産等權重股也表現疲軟。

　　截止收盤，滬指報3264.63點，跌0.16％,成交量1914.2億;深成指報13759.83，跌0.29％，成交量1278.3億。

　　一 熱點點評

　　券商再度受捧。今年光大證券（601788），招商證券（600999）相繼IPO成功，日前華泰證券的首發申請也獲批，而欲收購華林的國信則成為市場預期的下一個IPO券商。今年券商的積極上市給券商股也帶來一定正面刺激。從披露的數據來看，券商整體依然處於好轉態勢，09年前三季度，A股券商實現整體營收和凈利潤分別為359.81億和162.25億，同比增長25.34％和34.06％，而經紀業務和自營業務是主要推動因素，營收分別增長49.19％和23.08％，今年市場行情的好轉、成交量的放大起到明顯的積極作用。從今年來看，因為市場行情回暖和流動性的充裕，券商的經紀業務和自營業務為今年券商的業績帶來了一定保障，考慮到去年行業業績基數較低，全年應該實現一定正增長，而且IPO的重啟，創業板的上市，以及股指期貨和融資融券的預期都對券商股起到一定正面刺激作用。不過我們並不給予行業太高預期，因為行業競爭比較激烈，佣金率可能繼續保持較低水平，這也是去年和今年制約券商創收的一個重要因素，另外，我們認為未來新增貸款的下滑也將給成交量水平帶來負面影響，投資者可以選擇估值相對合理，業績彈性良好的二線藍籌。

　　二 宏觀面及技術形態分析

　　宏觀面上，國家信息中心3日在中國證券報獨家發佈的報告認為，明年我國GDP增速有望達8.5％左右，與2009年大體持平，經濟增長和物價有望實現“雙穩”運行態勢，短期內明顯通脹的可能性不大，但未來不宜進一步加大擴張型政策力度。

　　點評：從之前公佈的數據來看，今年保八的目標基本實現，而當前對明年中國的GDP預期比較樂觀，普遍在8.5％以上。當前經濟超出預期，而通脹低於預期給股市帶來了上行動力，我們認為明年上半年經濟政策和貨幣政策會變化較小，因為之前的經濟增長對政策拉動的依賴性較大，持續性則還有待進一步觀察，所以管理層短期還不會改變政策方向。不過如果明年經濟形勢恢復依然良好，甚至再度超預期運行，則管理層也會根據經濟情況對經濟、貨幣政策做相應調整，我們認為下半年的政策調整可能會變的相對頻繁，幅度也會更大，應有所準備。

　　技術上，今日大盤出現震蕩，盤中一度觸及10日均線，不過盤中買盤也比較明顯，指數收出較長下影線，顯示具備一定支撐，當前大盤的強勢形態沒有發生改變，在釋放之前上漲的技術壓力之後，有望再度震蕩上行。

　　三 後市展望

　　三連陽後大盤出現技術震蕩，不過強勢形態並沒有改變，這基本符合昨日的收盤分析。我們認為今日的小幅調整是正常的技術壓力釋放，因為前三個交易日的上行中成交量比較溫，強度並不算大，所以市場繼續大幅上攻的可能性也變小，但即便如此，市場信心已經呈現回暖趨勢，指數向上的形態也再度悄然形成，我們認為市場將維持強勢格局，震蕩上行是大盤的主要表現形式。相對起伏較多的短線趨勢，我們依然認為投資者可以更多的定位相對確定的中線趨勢，當前推動股市大趨勢的因素都沒發生轉變，這也説明逐利的時間也將延續，只要有正確的大局觀，即便短線、局部出現小的錯誤，同樣能保證投資總體的成功。

　　四 操作建議

　　操作上，我們依然建議投資者耐心持股為主，盤中市場出現調整時可以逐步介入一起潛力股。投資選擇上，我們繼續建議投資者重點關注消費板塊和有望受益政策的新能源。其次是電力，工程機械，以及國家加速淘汰落後産能的水泥，鋼鐵，水泥當前景氣度良好，鋼鐵也有並購重組的機遇，落後産能的加速淘汰對行業內的優秀企業形成利好。

　　機構來源 博眾研究

責編：王玉飛