桂浩明：迪拜事件對A股影響及三大隱患

　　據上海證券報 對中國經濟影響有限的迪拜事件，卻對A股帶來了嚴重拖累，這説明，市場對於政策面、基本面的認知上存在缺陷，缺乏對後市穩定的預期。

　　上周滬深股市出現了大幅震蕩行情，出現了自9月份以來的最大調整行情，以至一些投資者因此開始懷疑：本輪行情是否結束了？儘管到了本週，市場反彈企穩，基本上掙脫了剛形成的下降通道。但是，臨近年末，市場上又洋溢著一片走“跨年度行情”的氛圍時，股市出現這樣的震蕩，還是值得作一番深入思考的。

　　隱患之一：市場表現雖強但基礎不牢固

　　從盤面看，這次股市震蕩，發端于海外媒體對境內上市銀行將進行大規模再融資以補充資本金的報道。雖然幾乎是在第一時間，有關銀行對此作了否定，而銀監會也明確表示沒有強制要求商業銀行執行13%的資本充足率標準，但是那些不實消息還是不脛而走，並且在一定程度上引起了市場恐慌。這説明了什麼呢？很明顯，一個真正的強勢市場，一個資金供應是足夠充分的市場，應該是不會受困于這種傳聞的。這是因為，一方面在目前市場條件下，不太可能出現商業銀行集中向境內社會股東進行再融資的狀況；另一方面，在市場強勢狀態，上市銀行的再融資不會，也不應該被視為大利空。顯然，從這次市場的表現看，應該承認雖然其確實有強勢的一面，但同時基礎又是不夠堅實的。這一點，也和國家經濟復蘇的狀況有點相似。無疑，投資者對此應該有個清晰的認識，要看到市場運行中的不平衡，還不能盲目樂觀，特別是對其在資金持續供應角度上所顯示出脆弱的一面。畢竟，這是市場的一個隱患。

　　隱患之二：缺乏對後市的穩定預期

　　另外，迪拜事件導致股市跌幅加大，但在世界經濟範圍中，迪拜事件不能説是大事，而且，受迪拜事件衝擊較大的，主要是歐洲的金融機構，特別是英國的金融機構，要蔓延為國際金融危機的第二波，幾乎是不可能的。但是，就是這樣一個事件，還是對A股帶來了嚴重的拖累，不少股票出現了恐慌性下跌。當然，事件的突發性及在一定時間內的不明朗性，是引發投資者驚慌失措的重要原因。但問題也可換個角度看：為什麼在情況並不明朗的時候，大家寧信其有而不信其無呢？而且，多數人選擇了離場而很少有人想到此時逢低買入呢？這只能説明，投資者的心態並不穩定，儘管大家都表示對後市樂觀，但是面對突如其來的震蕩，卻再也樂觀不起來了。顯然，在對國內政策面、基本面的認知上，市場是存在缺陷的，缺乏對後市穩定的預期，恐怕也是當前股市運行中的一大隱患。

　　隱患之三：短線資金活躍 長線資金麻木

　　還有一個隱患，它體現在市場活躍資金的結構上。在此次震蕩中，強勢股調整幅度普遍較大，跌幅較大的，多為前期漲幅不錯的品種，而那些名義上應是受影響較大的銀行股等，卻跌幅相對有限。顯然，這次下跌的主要動能來自於短線資金，他們集中對熱門品種進行操作，但並沒有中長線投資的考慮，在大盤走勢異常時，自然在第一時間選擇退出，而且這種退出是很堅決的。而與此同時，那些長線資金，面對在他們看來估值並不高的品種所出現的下跌，也沒有較大的建倉動作出現，這就使得市場明顯表現出缺乏穩定的資金供應的局面。這種資金結構上的不合理，也就令行情難以持續流暢運行，往往因為某個事件引發不必要的過大震蕩。應該説，這種狀況的存在，對於股市的進一步走高，是個很不利的因素。

　　當股市復歸平靜的時候，市場對後市又普遍開始樂觀起來。當然，這一點並沒有錯，但是，需要指出的是，投資者還是要從剛發生的大震蕩中汲取教訓，認識到市場所存在的隱患，並認真設法加以化解；否則，即便股指再次漲上去，但其內在的不穩定性，還是會不時地對行情帶來干擾，導致新的大震蕩，而這是市場各方都不希望看到的。

責編：王玉飛