輕指數猛加倉 私募年底鉚足勁

　　下行空間有限

　　主持人：大盤站上3300點之後將會有怎樣的走勢？

　　田榮華：週五大盤震蕩一下很正常。估值總體來看還不是很貴，相關行業和上市公司的成長性比較好，特別是藍籌公司。此時即使下跌，空間也比較小，一個季度內有可能突破前期高點。

　　程義全：3300點長期肯定能站穩，3400也不是很遙遠的目標。也許3300點這個位置會回調一下，不過2009年—2010年的盈利會有20%—30%的增長。

　　曾曉潔：一些從來沒漲過的低價股這兩天跑得歡，主要原因是整個市場的資金面很充裕。有的資金喜歡做一些題材性的、股價低、業績估值尚可的個股。但是這類公司到底有沒有基本面支撐很難説。而基金的倉位很高，所以大盤股近期走勢偏弱。

　　從技術上説，3000點才是比較大的心理關口。十月初我們倉位就加得很高，當時選的個股現在都漲了20%—30%。當時的判斷是春節之前會創新高，現在看這個走勢可能不用春節之前就能創新高。

　　從基本面判斷，經濟恢復至少到明年中期之前沒什麼大問題，在未來半年是看得很清楚的。特別是消費這一塊，估計未來國家對於消費的刺激政策還會繼續出臺。今年是中國加速消費的第一年，明年會更加速。

　　主持人：看來幾位對經濟基本面和估值都比較看好，那麼明年流動性對大盤會有什麼影響？

　　程義全：流動性對指數是中性偏負面的。如果有導致回調的因素，就是因為流動性。貨幣政策逐步收緊已在大家的預期之中。

　　田榮華：雖然明年新增貸款可能比今年低，但從整個社會的流動性計算，隨著經濟的恢復，明年貨幣流動速度要比今年高很多。另外，明年外匯佔款肯定比今年好，明年國外需求慢慢恢復會拉動出口，就是説貿易順差會增大，流入中國的錢會越來越多，釋放的流動性也會多。

　　利率的走勢比較關鍵。如果明年中國較快進入加息週期，整個市場的無風險收益率會提升，股票市場的收益率就沒有太高的吸引力。不過，中國有可能在明年二季度之後才進入加息週期。之前不用過於擔心流動性。

　　曾曉潔：資金面現在看很充裕。信貸今年發放得很多，明年也不會很少。整個經濟恢復後，明年的貨幣乘數會起來，這樣整個貨幣供應量會比今年還要多，所以我們相對樂觀。

　　看好消費類板塊

　　主持人：幾位未來看好哪些板塊？

　　田榮華：未來風格上會多元化一點，成長類公司和估值比較低的藍籌類公司會有機會。金融服務業應該佈局，券商類公司可以適當關注一下，未來證券市場景氣度比較高，股指期貨有可能推出。鋼鐵類公司可能有一點機會，雖然板塊整體的漲幅不大，不過公司總市值比較穩定，國民經濟復蘇對鋼鐵的需求還是會比較強勁。還可以關注一些業績釋放能力比較強的成長性地産公司。另外轉型過程中內需相關行業，比如商業零售或者醫藥類有中長期的投資機會。

　　程義全：我比較看好消費和低碳。消費是長遠的選擇方向，消費的概念大家可以理解得寬泛一點。如果看事件驅動，股指期貨在明年上半年可望明朗化，低估值的權重公司可能有一個回歸的機會，這也是我説3300點不是重要位置的原因。

　　曾曉潔：我們前期配了不少醫藥和消費類。近期醫藥漲得很多，於是慢慢降低了一些醫藥的倉位，但是大的消費品行業配置得還是挺多。房地産股票十月初買了不少，十月中旬看到政策方面可能會收緊，就賣了，春節後根據當時的房地産成交量再看吧。

　　我們覺得消費品的機會還是不少的，空間也較大。比如，某些白酒類個股，明年的動態市盈率為二十倍出頭，上市公司對公司經營也相對樂觀，即使大盤回調，這種股票調整一下之後肯定是會創新高的。其實消費還包括新技術導致的新消費需求，比如國家建設物聯網、手機支付等帶來的機會，會否形成最終的需求我們都很關注。

　　主持人：創業板現在快回到首日市值了，幾位老總參與了嗎？

　　田榮華：沒有參與，創業板估值依然偏高。

　　曾曉潔：短期內不會參與，因為估值很高。不過創業板股價未來應該會分化，有業績、能持續增長、業務模式好的可能會繼續領先。

　　程義全：創業板一些公司雖然很貴，但是也有小部分公司的動態估值沒有大家想得那麼高。從我們跟蹤的一些公司來看，連續兩年40%-50%的增長都是存在的，其動態估值可以很快下來。所以不能一概而論，至少我已經看到便宜的公司了。

　　輕指數精個股

　　主持人：目前幾位倉位情況如何？這個點位上投資者應如何操作？

　　程義全：現在倉位偏高，因為年底是大家選股的時候，我不會太關注指數的漲跌，這個時候應去認認真真選公司，並且買入等待。

　　田榮華：倉位已經八成了。應該以持有為主，依據是中國經濟處於復蘇過程中，復蘇是比較綿長的，資本市場的機會也是比較持久和長遠的，不會短期一蹴而就。

　　曾曉潔：倉位九成。投資者應重個股、輕指數。指數不會有大跌的機會，個股深跌也比較難。

　　主持人：最近這波上漲很多投資人反映賺了指數沒賺錢，應該怎麼選股票呢？

　　曾曉潔：任何時候選股都要看基本面，看企業盈利是否向上，企業治理結構、業務模式是否突出。你看現在大盤雖然沒創新高，不過很多個股比7月底都已經漲了30%。我們覺得，到春節之前，機會還在明年業績尚可、成長性比較好、年報可能超預期、有送配的股票上，每年年底都是成長性股票漲得最多的時候。

　　大盤在3200點以下盤整近兩周之後，本週終於站上3300點。3300點之後何去何從？明年應該佈局哪類股票？本期華山論劍請到上海理成投資董事長程義全、深圳武當資産管理有限公司總經理田榮華以及北京源樂晟資産管理有限公司總經理曾曉潔。

責編：陳平麗