3300點關前蓄勢 向下空間有限

　　週二A股高位震蕩，量能萎縮，股指在3300點關前蓄勢整固。我們認為A股當前的上升格局不會改變，需關注風格轉變與量能配合。

　　盈利預測上調和資金持續流入為市場估值提供支撐和推動。據申萬統計，上周市場對2009年業績一致預期上調了0.8個百分點，特別是對裝備製造業和消費品分別大幅度上調了3.7和3.2個百分點，市場繼續看好下游裝備製造業和消費品行業增長的確定性。另據申萬測算，上周滬深股市儘管縮量，但資金依然小幅加速流入，整體流入近2200億元。從新增股票賬戶數來看，繼10月中旬出現回升之後，也是連續4周保持升勢。另外，招商證券IPO之後，融資的壓力有所緩解，加上年底銀行惜貸，有資金配置要求，上周的債券收益率亦出現下行。種種特徵顯示出投資者預期的上調和必要資本回報率的下移，這將對市場估值水平提供支撐，構成震蕩攀升格局的基礎背景，並有望繼續為做多力量提供動力支持，推動市場上行。

　　市場風格順利切換與量能配合是股指繼續向上突破的關鍵。前期題材熱點不斷，主題投資與概念投資大行其道，市場維持小步攀升。但我們注意到，市場風格正在悄悄轉變，只是這種轉變也並非能一蹴而就。週一的立地長陽主要來自權重股的貢獻，大盤股指數漲幅2.76%，顯著高於中小盤股指數，也帶動一直徘徊不前的上證指數接連突破3200點和3250點。週二上午，多數股票回落，但大盤股指數繼續領漲，權重股的力挺使指數保住週一的勝利果實，但下午新能源等題材股又有所啟動，大盤股指數落後於中小盤股指數。

　　另外，週一兩市成交量激增近千億元，給後市量能的跟進帶來壓力，週二量能順勢回落500多億元，顯示3300點關口阻力不小，順利突破還有待於權重股接過領漲大旗以及量能的有效配合。就短線看，目前仍需震蕩整固，不排除回探3200點的可能，但向下空間有限。

　　(申銀萬國證券研究所)

責編：陳平麗