衍生解碼：引伸波幅及街貨量影響權證價格

    文/曹夢媛（“衍生解碼”嘉賓主持）

    我們今天專訪了法國興業證券(香港)有限公司衍生工具部亞洲區董事(日本除外)李錦先生，為大家介紹香港地區衍生産品的特點。

    李錦指出，權證大致分兩類，一是公司權證，也就是上市公司本身的集資活動，發行公司股份的認購證來籌集資金。持有人行使的時候，公司就要發行新股，同時以相等於行使價的價錢，發售新股給持有人，對上市公司股份有攤薄效應，內地這類權證比較多。

    另一種就是衍生權證，這些權證是由投資銀行按香港交易所規則發行，發行人並非為了集資，而是給予投資者一種管理投資組合的有效工具。衍生權證是上市證券，在交易所進行買賣。發行人的責任和權證的條款及細則，都會詳細列在上市檔當中。香港現時交易的以這種權證為主，也就是發行人發行的衍生權證。香港是一個十分活躍的市場，現時香港可以買賣的衍生權證便超過3200隻。

    現時香港地區的投資可以同時買賣個別股份及權證，李錦認為投資者應該先了解個別股份，然後再投資權證，因為權證是個別股份的衍生産品。

    權證的好處是有杠桿效應，可以放大投資收益，但權證也有它的缺點，例如持有的時間限制，投資者可以長時間持有個別股份，但持有權證則有到期日，另外時間值損耗也會影響權證價格。

    李錦續稱，權證價格大部分時間會跟著正股走，但有些時候會有差異，第一個原因是引伸波幅的變化，當正股上升，權證價格並未跟隨正股上升，很可能與引伸波幅調整有關。例如當正股上升時，權證引伸波幅同時下跌，權證價格便可能不跟隨正股上升。

    第二個因素是權證街貨量，所謂街貨量就是市場持貨量，發行人推出新産品後，投資者買入及持倉過夜即為街貨，市場持貨數量大即為“高街貨量”，就是當權證的街貨百分比愈高的時候，代表權證價格受市場投資氣氛的影響會愈大，這個時候便可能會出現權證不跟隨正股走勢的現象。     

責編：任威風